Ares Management
À propos
Fondé en 1997 à Los Angeles par Antony Ressler, Michael Arougheti, David Kaplan, John Kissick et Bennett Rosenthal, Ares Management est un gestionnaire d'actifs alternatifs coté au NYSE (ARES) gérant plus de 622 milliards de dollars au total (fin 2025). Le Private Equity, avec environ 25,3 milliards de dollars d'actifs (~4 % de la plateforme), représente une fraction de cette plateforme dominée par le crédit et l'immobilier.
La stratégie PE flagship repose sur la série Ares Corporate Opportunities Fund (ACOF), des véhicules de buyout ciblant les entreprises mid-market nord-américaines en situation de complexité opérationnelle ou de transition. Ares déploie en parallèle des fonds Special Opportunities (situations spéciales) et des véhicules crédit/distressed via PA SERS et d'autres mandats.
Sur les 3 fonds Flagship matures (vintages 2008-2017), le TRI net médian atteint 13,96 %, avec 67 % classés dans les deux premiers quartiles sur notre benchmark 14 LP. Le millésime 2008 se distingue avec un TRI de 20,20 % et un multiple de 2,07x (premier quartile). Point d'attention : le millésime 2017 affiche un TRI de 6,00 % et se classe en quatrième quartile, nettement sous la médiane de son vintage (15,5 %).
Ares Management emploie plus de 2 900 professionnels dans 35 bureaux à travers le monde. La firme est cotée au NYSE depuis 2014 (capitalisation ~30 Mds$ début 2026) et se distingue par la profondeur de sa plateforme crédit, la plus large parmi les gestionnaires alternatifs cotés.
TRI & multiples des fonds Ares Management
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 12 fonds PE toutes gammes confondues (vintages 2008-2025).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| Ares Special Opportunities III | 2025 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares Special Opportunities Fund II | 2022 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares Corporate Opportunities Fund VI | 2021 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares PA Opportunities Fund - Special Situations | 2021 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares Special Opportunities Fund | 2020 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares PA Opportunities Fund - Diversified Credit | 2020 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares Private Credit Solutions Fund II | 2020 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares PA Opportunities Fund - Distressed Debt | 2019 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares Corporate Opportunities Fund V | 2017 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares Corporate Opportunities Fund IV | 2012 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Ares Corporate Opportunities Fund III | 2008 | 2,07x | 20,20% | 3 500 M$ | CalPERS, 06/2025 |
| Ares Special Situations Fund | 2008 | xxx | xxx | xxx | xxx |
* Données indicatives - millésime récent.
Analyse des fonds Ares Management : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre : 3 fonds Flagship ACOF matures (vintages 2008-2017). Hors fonds Special Opportunities, Special Situations, PA Opportunities (crédit/distressed) et fonds récents (2020-2025). Périmètre Flagship uniquement pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
| Métrique | Ares Management | Benchmark PE CMW | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 13,96% | 13,30% | +0,66 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI)* | 1,69x | 1,70x | -0,01x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 33% | 25% | +8 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 67% | 50% | +17 pts |
* TVPI disponible pour 2 fonds sur 3 uniquement (ACOF III et ACOF V). ACOF IV (2012) ne reporte pas le TVPI via CalSTRS. La médiane TVPI est donc calculée sur 2 fonds, interprétation à nuancer. Médianes des deux côtés (même méthode que le benchmark). ACOF V (2017, Q4) pénalise significativement le consolidé.
Benchmark : Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren : 14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds buyout et growth equity toutes tailles confondues, vintages 2000-2019.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
Évolution par Période
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Quartile | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|---|
| Post-crise (2008) | ACOF III | 20,20% | 2,07x | Q1 | Déployé pendant la crise financière, le Flagship 2008 profite des valorisations déprimées pour acquérir des entreprises mid-market en situation de stress. Portefeuille entièrement liquidé avec un multiple net de 2,07x, premier quartile de son millésime. |
| Expansion (2012) | ACOF IV | 13,96% | N/A | Q2 | Rendement solide dans un environnement de reprise économique, légèrement au-dessus de la médiane du bucket 2011-2013 (13,3 %). Liquidation avancée du portefeuille à ce stade du cycle. |
| Cycle haut (2017) | ACOF V | 6,00% | 1,30x | Q4 | Sous-performance marquée : 6,00 % contre une médiane de 15,5 % pour le bucket 2016-2017. Déployé dans un environnement de valorisations élevées, avec des multiples d'entrée plus tendus. Fonds le plus récent parmi les matures, pas encore totalement liquidé. |
| Déploiement (2020-2025)* | ACOF VI, SOF, SOF II, SOF III | 0-15%* | 1,00-1,60x* | En cours | Le dernier millésime Flagship (2021) encore en J-curve avec un TVPI de 1,00x. La gamme Special Opportunities affiche des premiers résultats indicatifs. Le millésime 2025 en phase de déploiement initial. |
* Données indicatives - valorisations non réalisées, millésimes trop récents pour être considérés comme probants.
Notre évaluation
Atouts Principaux
- Un millésime 2008 de référence : avec un IRR de 20,20 % et un multiple net de 2,07x, le fonds Flagship 2008 se classe premier quartile et démontre la capacité d'Ares à tirer parti des dislocations de marché. Le portefeuille est entièrement liquidé, signe de sorties réussies sur le cycle complet.
- Plateforme crédit comme avantage concurrentiel structurel : Ares gère plus de 300 milliards de dollars en crédit (direct lending, syndicated loans, high yield), ce qui offre un deal flow propriétaire pour les opérations PE. La firme peut financer ses propres acquisitions, sourcer des situations distressed avant le marché, et accompagner ses participations sur l'ensemble du spectre de capital. Pour les LPs, la combinaison PE + crédit offre un accès diversifié aux actifs alternatifs via un seul GP.
- TRI médian au-dessus du benchmark : le TRI médian de 13,96 % surpasse la médiane du benchmark (13,30 %) de 0,66 point. Deux fonds sur trois se classent dans les deux premiers quartiles (67 %, contre 50 % attendu). Le profil est celui d'un GP qui génère un alpha modeste mais positif sur l'ensemble du cycle.
Points d'Attention
- Millésime 2017 en quatrième quartile : avec un TRI de 6,00 % contre 15,5 % de médiane pour le bucket 2016-2017, le fonds le plus récent parmi les matures affiche une sous-performance prononcée. Le TVPI de 1,30x suggère un portefeuille pas encore totalement liquidé, mais l'écart avec le benchmark est considérable (9,5 points). La trajectoire descendante entre les millésimes 2008 (Q1), 2012 (Q2) et 2017 (Q4) interroge sur la capacité de la stratégie Flagship à performer dans les marchés de valorisations élevées.
- Profondeur limitée du track record PE : avec seulement 3 fonds Flagship matures, le consolidé repose sur un échantillon restreint. Le TVPI n'est disponible que pour 2 fonds sur 3. À titre de comparaison, des GP de taille équivalente sur le PE disposent de 5 à 7 millésimes matures. Cette faible profondeur rend toute extrapolation fragile et limite la visibilité sur la constance de la stratégie au fil des cycles.
- PE = fraction d'une plateforme géante : le Private Equity représente environ 4 % des actifs totaux d'Ares (~25 Mds$ sur 622 Mds$). La priorité stratégique du groupe reste le crédit et le real estate. Le risque pour les LPs PE est que les ressources internes (origination, operating partners, comité d'investissement) soient partagées avec des activités beaucoup plus importantes en volume. Le dernier millésime Flagship (2021) affiche un TVPI de 1,00x et n'a pas encore démontré que la nouvelle génération redresse la trajectoire.
Méthodologie et Sources
| Classification | Critère | Fonds concernés |
|---|---|---|
| Mature (Flagship) | Vintage ≤ 2019, série ACOF | ACOF III (2008), ACOF IV (2012), ACOF V (2017) |
| Mature (hors consolidé) | Vintage ≤ 2019, stratégie adjacente | Special Situations Fund (2008), PA Opportunities - Distressed Debt (2019) |
| Récent | Vintage 2020-2022 | ACOF VI (2021), SOF (2020), SOF II (2022), PA Opportunities (2020-2021), Credit Solutions II (2020) |
| Trop tôt | Vintage ≥ 2023 | SOF III (2025) |
Quartiles calculés sur la base du Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren (14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds buyout + growth equity, vintages 2000-2019). Les métriques consolidées portent uniquement sur les 3 fonds Flagship ACOF matures. Les fonds Special Opportunities, Special Situations, PA Opportunities et Credit Solutions figurent dans le tableau de performance mais sont exclus du consolidé pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
Sources de données :
- California Public Employees' Retirement System (CalPERS) - Q2 2025 (30/06/2025) : source principale ACOF III, ACOF V, ACOF VI
- California State Teachers' Retirement System (CalSTRS) - FYE 2025 (30/06/2025) : source principale ACOF IV, SOF, SOF II, SOF III
- Florida State Board of Administration (SBA) - Q2 2025 (30/06/2025) : cross-validation ACOF III, ACOF IV, ACOF V
- Los Angeles City Employees' Retirement System (LACERS) - Q2 2025 (30/06/2025) : source principale Special Situations Fund
- Ohio School Employees Retirement System (Ohio SERS) - Q2 2025 (30/06/2025) : source principale Credit Solutions Fund II
- Pennsylvania State Employees' Retirement System (PA SERS) - Q2 2025 (30/06/2025) : source principale PA Opportunities Funds
Limites des données PE : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les IRR et multiples sont nets de frais de gestion et de carried interest, reportés par les fonds de pension investisseurs. Les valorisations des fonds non liquidés reposent sur des estimations (NAV) qui peuvent différer significativement de la valeur de réalisation finale.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Ares Management déploie sa stratégie PE via la série Ares Corporate Opportunities Fund (ACOF), qui cible les entreprises mid-market nord-américaines en situation de complexité. Le positionnement est distinct de celui des mega-funds généralistes : Ares vise des sociétés avec un EBITDA compris entre 50 et 250 millions de dollars, souvent dans des secteurs fragmentés ou en transition. Les opérations types incluent des LBO, des recapitalisations, des carve-outs et des situations de restructuration opérationnelle.
La firme se différencie par l'intégration de sa plateforme crédit dans le processus d'investissement PE. Avec plus de 300 milliards de dollars sous gestion en crédit direct, syndiqué et high yield, Ares dispose d'un sourcing propriétaire : les équipes crédit identifient des opportunités de prise de contrôle parmi les emprunteurs en difficulté ou en situation de refinancement. Ce modèle permet de financer tout ou partie de la structure de capital des acquisitions en interne.
Profil des Investissements
Le sweet spot d'ACOF se situe entre 200 M$ et 1 Md$ de valeur d'entreprise. Les secteurs ciblés couvrent les services aux entreprises, la santé, les services financiers, l'énergie (midstream), l'industrie et la technologie. La diversification sectorielle est plus large que celle des GP purement tech ou software, ce qui reflète l'ADN d'Ares comme investisseur multi-stratégie.
Les fonds Special Opportunities constituent une ligne adjacente. Ces véhicules ciblent des situations spéciales avec une composante crédit plus marquée : investissements junior capital, positions de capital préférentiel, acquisitions opportunistes dans des contextes de stress de marché. Les tickets sont plus flexibles (50-500 M$) et la durée de détention souvent plus courte que les ACOF.
Création de Valeur
Le playbook Ares repose sur trois leviers. Le premier est l'amélioration opérationnelle post-acquisition : l'équipe Operations Management Group accompagne les participations sur la croissance du chiffre d'affaires, la réduction des coûts et la professionnalisation du management. Le deuxième levier est le build-up sectoriel, avec des acquisitions add-on pour consolider des positions de marché dans des industries fragmentées. Le troisième est le levier financier et structurel, grâce à l'accès direct aux marchés de crédit via la plateforme Ares.
La période de détention typique des fonds Flagship est de 4 à 7 ans. Les sorties se font via des cessions à des acquéreurs stratégiques, des ventes à d'autres fonds PE, ou des recapitalisations de dividendes. Les millésimes les plus anciens (2008, 2012) ont restitué l'essentiel du capital, signe d'une stratégie de sortie aboutie sur le cycle d'investissement.
Évolutions Récentes
La trajectoire récente du PE d'Ares soulève des questions. Le dernier millésime Flagship (2021) affiche un TVPI de 1,00x, signe qu'il est encore en phase de J-curve. Parallèlement, la gamme Special Opportunities prend de l'ampleur avec trois millésimes entre 2020 et 2025, ce qui pourrait indiquer un élargissement du spectre PE au-delà du buyout pur.
Au niveau du groupe, Ares a franchi la barre des 622 milliards de dollars d'AUM total fin 2025, porté principalement par la croissance du crédit direct et de l'immobilier. L'acquisition de GCP International (infrastructure) et le développement de la plateforme wealth management reflètent une stratégie de diversification agressive. Pour le PE, le risque est que la priorité stratégique du groupe reste orientée vers les activités de crédit, qui génèrent des management fees plus prévisibles et représentent plus de 60 % des revenus.
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Ares Management
Fondation et Évolution
1997, Los Angeles. Cinq anciens d'Apollo Management lancent Ares Management avec une vision inhabituelle pour l'époque : construire une plateforme d'investissement alternative multi-stratégie, combinant Private Equity, crédit et immobilier sous un même toit. Antony Ressler (ancien associé d'Apollo), Michael Arougheti (aujourd'hui CEO), David Kaplan, John Kissick et Bennett Rosenthal posent les fondations d'un modèle qui deviendra un standard de l'industrie vingt ans plus tard.
L'histoire d'Ares se divise en phases distinctes. La première décennie (1997-2007) établit la double compétence crédit + PE, avec le lancement des premiers fonds de direct lending et de la gamme Flagship dédiée au buyout mid-market. La série débute avec le troisième millésime en 2008, profitant de la crise financière pour construire un portefeuille mid-market à des valorisations attractives. La phase de croissance accélère entre 2012 et 2017 avec deux millésimes Flagship supplémentaires, tandis que la plateforme crédit explose. En mai 2014, Ares s'introduit au NYSE, suivant Blackstone (2007), KKR (2010) et Apollo (2011) dans le mouvement de cotation des gestionnaires alternatifs.
Le changement d'échelle arrive entre 2018 et 2025. L'AUM total passe de 130 milliards de dollars en 2019 à 622 milliards fin 2025, tiré principalement par le crédit direct. Le PE reste un segment plus modeste (~25 Mds$, environ 4 % de la plateforme) mais Ares continue de lever de nouveaux véhicules Flagship et Special Opportunities entre 2021 et 2025, ainsi que des mandats dédiés pour investisseurs institutionnels. La capitalisation boursière s'établit autour de 30 milliards de dollars début 2026, reflétant la prime accordée par le marché au modèle de gestion alternative diversifiée.
Direction et Gouvernance
La gouvernance reflète l'évolution d'un partnership vers une société cotée. Michael Arougheti occupe le poste de CEO depuis 2018, après avoir co-fondé la firme en 1997. Antony Ressler reste Executive Chairman, conservant une influence stratégique tout en déléguant la gestion opérationnelle. En février 2025, Ares nomme deux Co-Présidents : Kipp deVeer (ex-Head of Ares Credit Group depuis 2004) et Blair Jacobson (ex-Co-Head of European Credit, 12 ans dans la firme), signe d'une structuration renforcée pour accompagner la croissance de la plateforme.
Le Private Equity Group est co-présidé par David Kaplan et Bennett Rosenthal (tous deux co-fondateurs). Matt Cwiertnia, arrivé en 2005 (ex-Credit Suisse First Boston), occupe le poste opérationnel de Head of Private Equity et supervise au quotidien la stratégie ACOF.
Le comité exécutif comprend également Jarrod Phillips (CFO depuis août 2021, ex-Deloitte), Naseem Sagati Aghili (General Counsel depuis janvier 2020, ex-Proskauer Rose), Richa Gulati (Chief Compliance Officer depuis mars 2025, ex-Angelo Gordon) et Vijay Kasarabada (Chief Information Officer depuis 2025, ex-Nuveen et Lazard).
La cotation au NYSE impose une transparence accrue : rapports trimestriels, proxy statement, et governance board indépendant. Ares compte 6 administrateurs indépendants sur 11 au board (DEF 14A avril 2026). Au niveau réglementaire, Ares Management LLC est enregistré auprès de la SEC comme Investment Adviser (CRD 130074, File #801-63800). L'alignement d'intérêts est assuré par la détention actionnariale significative des fondateurs et du management (Ressler et Arougheti figurent régulièrement parmi les plus grands actionnaires individuels).
Mouvements récents (2024-2026)
Depuis 2024, Ares accélère son expansion par acquisitions structurantes. En mars 2025, la firme finalise l'acquisition de GCP International (branche internationale de GLP Capital Partners, hors Chine) pour 3,7 Mds$ en numéraire et actions, plus 1,5 Md$ d'earn-outs. L'opération ajoute environ 42 Mds$ d'AUM et construit une plateforme Real Assets globale de 115+ Mds$, avec une empreinte significative en logistique et infrastructure digitale (Japon, Europe, États-Unis, Brésil, Vietnam).
En février 2026, Ares acquiert BlueCove Limited (gestionnaire systématique obligataire basé à Londres, ~5,5 Mds$ d'AUM) et lance simultanément Ares Systematic Credit, nouvelle stratégie combinant technologie propriétaire et crédit liquide. Côté levées, trois closings marquants en 2026 : Ares Special Opportunities Fund III (9,8 Mds$, mars), Ares Credit Secondaries Fund (7,1 Mds$ en stratégie totale, janvier) et Ares US Real Estate Fund XI (3,1 Mds$ hard cap, avril).
Organisation et Ressources
Ares emploie plus de 2 900 professionnels répartis dans 35 bureaux à travers l'Amérique du Nord, l'Europe et l'Asie-Pacifique. Le siège social est situé à Los Angeles (1800 Avenue of the Stars, Century City). Les bureaux principaux incluent New York, Chicago, Londres, Paris, Munich, Hong Kong et Sydney. Cette empreinte globale sert principalement les activités de crédit et d'immobilier, le PE restant concentré sur l'Amérique du Nord.
Le Private Equity Group s'appuie sur une équipe dédiée d'environ 100 professionnels de l'investissement, complétée par l'Operations Management Group qui intervient en post-acquisition. L'enregistrement SEC comme Investment Adviser couvre l'ensemble de la plateforme Ares. La firme gère plus de 50 véhicules d'investissement actifs à travers ses différentes stratégies, ce qui en fait l'un des gestionnaires alternatifs les plus diversifiés au monde aux côtés de Blackstone, Apollo et KKR.
