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Littlejohn & Co.
À propos
Trente ans de mid-market industriel et de situations spéciales. Littlejohn & Co., fondée en 1996 à Greenwich (Connecticut) par Angus C. Littlejohn Jr. et Michael I. Klein, gère environ 8 milliards de dollars d'actifs. La société est issue de la filiation JLL Partners (1988), l'une des premières maisons de private equity américain spécialisées dans le capital retournement et les restructurations. Siège unique : 8 Sound Shore Drive, Suite 303, Greenwich CT.
Spécialisation : prises de contrôle dans le manufacturing, les services industriels et les situations complexes en Amérique du Nord. La maison opère trois lignes complémentaires : le Private Equity flagship (Fund I à VII), le Opportunistic Credit (dette à travers toute la structure de capital) et le Capital Solutions (réponses hybrides equity/dette). Cibles types : entreprises générant 100 à 800 M$ de chiffre d'affaires, tickets equity de 50 à 150 M$. Secteurs : industriels, produits manufacturés, services, logistique, TMT. La plateforme CLO Wellfleet Credit Partners a été cédée à Blue Owl en avril 2022 (6,5 Md$ d'AUM), recentrant la firme sur le cœur PE et crédit opportuniste.
Le track record consolidé sur les quatre fonds Flagship matures (Fund III 2005 à Fund VI 2019) affiche un TRI net médian de 18,05 % contre 12,4 % pour la médiane du benchmark, soit un écart de +5,65 points. Deux fonds sur quatre se classent en premier quartile (Fund III et Fund VI). Le Fund VII, en levée depuis 2025, n'a pas divulgué publiquement de taille cible.
TRI & multiples des fonds Littlejohn & Co.
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 6 fonds Littlejohn & Co. (vintages 1999-2025).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| Littlejohn Fund VII | 2025* | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Littlejohn Fund VI | 2019 | 1,79x | 22,1% | 2 840 M$ | Maryland SRPS Q3 2025 |
| Littlejohn Fund V | 2014 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Littlejohn Fund IV | 2010 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Littlejohn Fund III | 2005 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Littlejohn Fund II | 1999 | xxx | xxx | xxx | xxx |
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Analyse des fonds Littlejohn & Co. : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre d'analyse : 4 fonds Flagship matures avec IRR vérifiés par source LP tierce (Fund III 2005, Fund IV 2010, Fund V 2014, Fund VI 2019). Fund II (1999) exclu car antérieur à la plage du benchmark CMW. Fund VII (2025) exclu car en levée. Périmètre Flagship uniquement pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
Une série longue, un profil contrasté. Sur les quatre fonds Flagship matures, Littlejohn livre un TRI net médian de 18,05 % contre 12,4 % pour la médiane du benchmark : une surperformance de 5,65 points. Deux fonds ressortent en premier quartile (Fund III à 25,5 %, Fund VI à 22,1 %), un en second quartile (Fund IV à 14,0 %) et un en quatrième quartile (Fund V à 6,3 %). La volatilité intergénérationnelle est réelle. Mais le Fund VI (2019) montre que la mécanique turnaround mid-market reste opérante après une génération plus faible.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Métrique | Littlejohn & Co. | Benchmark PE CMW | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 18,05% | 12,4% | +5,65 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 1,85x | 1,56x | +0,29x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 50% | 25% | +25 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 75% | 50% | +25 pts |
Consolidé basé sur 4 fonds Flagship matures (Fund III 2005, Fund IV 2010, Fund V 2014, Fund VI 2019). Médianes des deux côtés (même méthode que le benchmark). Benchmark = médiane des médianes des buckets 2005-2007, 2008-2010, 2014-2015 et 2018-2019 (12,4 % TRI, 1,56x TVPI).
Benchmark : Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren, 14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity toutes tailles confondues, vintages 2000-2019.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
Évolution par Période
Trois décennies, une trajectoire en dents de scie. La série Littlejohn alterne des millésimes exceptionnels (Fund III, Fund VI) et des générations plus modestes (Fund V). Trois périodes structurent l'analyse : l'héritage pré-benchmark et le pic pré-crise (Fund II-III, 1999-2005), la phase de scale-up mid-market (Fund IV à Fund VI, 2010-2019) marquée par le contraste entre Fund V et Fund VI, et la génération actuelle en levée (Fund VII, 2025).
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Quartile | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|---|
| Héritage et pic pré-crise (1999-2005) | Fund II, Fund III | 12,0-25,5% | 1,70-2,38x | Hors BM - Q1 | Fund II (530 M$) premier fonds post-fondation, déploiement fin-de-cycle TMT et début industriel. Fund III (852 M$) déployé avant la GFC puis dans le creux 2008-2010, meilleure performance historique de la série |
| Scale-up mid-market (2010-2019) | Fund IV, Fund V, Fund VI | 6,3-22,1% | 1,38-1,91x | Q4 - Q1 | Montée en taille de 1,34 Md$ à 2,84 Md$. Fund IV solide sur le cycle de reprise, Fund V sous-performant en fin de cycle expansionniste (multiples d'entrée élevés), rebond majeur avec Fund VI (hard cap 2018, continuation fund Great Day 2024-2025) |
| Levée en cours (2025)* | Fund VII | N/D | N/D | N/A | Fund VII en cours de levée, taille cible non divulguée publiquement. Durée de marketing annoncée inférieure à 12 mois. Notification SEC 2025 |
* Fonds 2025 : en levée, aucune donnée de déploiement significative à ce stade. Périmètre : fonds Flagship uniquement (Fund II au Fund VII). Ordre chronologique. Fund II (1999) antérieur au benchmark CMW (vintages 2000-2019). Quartiles vs buckets vintage du benchmark CMW.
Notre évaluation
Atouts Principaux
1. Consolidé largement au-dessus du benchmark sur quatre vintages- TRI net médian de 18,05 % sur les 4 fonds Flagship matures, contre 12,4 % pour la médiane du benchmark CMW. Surperformance de +5,65 points sur une série couvrant deux décennies de cycles de marché distincts
- TVPI médian de 1,85x contre 1,56x benchmark (+0,29x). La moitié des fonds matures se classe en premier quartile, les trois quarts en Q1 ou Q2
- La profondeur historique (4 fonds matures, 20 ans de déploiement) rend le résultat moins dépendant d'un millésime unique que sur des GP plus jeunes
- Fund VI affiche 22,1 % de TRI net et 1,79x de TVPI, niveau premier quartile vs le bucket 2018-2019 (Q1 à 18,9 %). Meilleure performance de la série depuis Fund III (2005)
- Le continuation fund mené par Carlyle AlpInvest (500 M$, 2024-2025) sur Valcourt et Great Day Improvements valide la qualité d'au moins deux actifs du Fund VI via une transaction GP-led au-dessus de NAV
- Signal fort pour la levée en cours du Fund VII : les LP disposent d'un millésime récent démontrant la capacité d'exécution post-Fund V
- Filiation directe avec JLL Partners (1988), l'une des premières maisons turnaround américaines. Angus Littlejohn Jr. reste Chairman Emeritus après avoir été CEO de 1996 à 2011
- Trente ans de discipline sectorielle : industriels, produits manufacturés, services, logistique. Pas de dispersion vers la tech ou les services financiers, contrairement à plusieurs concurrents mid-market
- Taille de deal authentiquement mid-market (50-150 M$ d'equity par transaction sur Fund VI), à distance des méga-firmes special situations (Cerberus, Centerbridge, Apollo)
Points d'Attention
1. Fund V (2014) : un trou dans la série difficilement effaçable- 6,3 % de TRI net et 1,38x de TVPI, contre 13,8 % pour la médiane du bucket 2014-2015 et 19,5 % pour le Q1. Classement Q4 sur un millésime globalement porteur du marché buyout
- Le fonds est maintenant à 11 ans, les rattrapages futurs sont marginaux. L'écart avec la médiane reste un argument de négociation pour les LP du Fund VII
- Cause probable : multiples d'entrée élevés sur l'industriel US fin 2014-2017, cœur du déploiement
- Succession Fund III (Q1, 25,5 %) → Fund IV (Q2, 14,0 %) → Fund V (Q4, 6,3 %) → Fund VI (Q1, 22,1 %). Pattern en dents de scie, pas de plateau de performance lissé
- Cette volatilité complique la prédictibilité pour un LP qui cherche un profil de rendement stable. La question ouverte : le rebond Fund VI est-il un retour à la moyenne historique ou un épisode isolé ?
- Le Fund VII devra démontrer que Fund VI n'était pas une anomalie positive et Fund V une anomalie négative
- Le Fund VII est en levée depuis 2025 sans taille cible divulguée publiquement, à comparer aux 2,84 Md$ du Fund VI. Durée de marketing annoncée inférieure à 12 mois : signal de confiance ou contrainte calendaire
- AUM ~8 Md$ positionne Littlejohn dans une catégorie intermédiaire, entre les méga-firmes multi-stratégies et les boutiques spécialisées. Le marché PE se polarise, cette zone centrale peut devenir inconfortable
- Pas de signataire UNPRI activement mis en avant dans la communication LP (bien que référencé dans le signatory directory), ESG décrit comme DDQ propriétaire sans objectifs carbone quantifiés publiés
Méthodologie et Sources
Classification par maturité
| Vintage | Classification | Fiabilité |
|---|---|---|
| ≤ T-10 ans | Maturité complète | ✓ Haute |
| T-7 à T-10 ans | Maturité avancée | ✓ Haute |
| T-4 à T-7 ans | J-curve passée | ⚠ Moyenne |
| > T-4 ans | En déploiement | ❌ Indicatif |
Attribution des quartiles
Chaque fonds est classé par rapport aux autres fonds Buyout et Growth Equity lancés sur la même période (vintage). Le benchmark couvre les vintages 2000-2019. Les fonds antérieurs à 2000 reçoivent le badge "Hors BM". Les fonds avec vintage 2020+ ou sans IRR vérifié reçoivent le badge "N/A".
| Fonds | Vintage | IRR | Bucket | Seuils 14LP (Q3/Méd/Q1) | Quartile |
|---|---|---|---|---|---|
| Fund II | 1999 | 12,0% | Vintage antérieur au benchmark | Hors BM | |
| Fund III | 2005 | 25,5% | 2005-2007 | 4,1% / 8,7% / 13,1% | Q1 |
| Fund IV | 2010 | 14,0% | 2008-2010 | 6,0% / 11,0% / 16,5% | Q2 |
| Fund V | 2014 | 6,3% | 2014-2015 | 8,3% / 13,8% / 19,5% | Q4 |
| Fund VI | 2019 | 22,1% | 2018-2019 | 8,9% / 13,8% / 18,9% | Q1 |
| Fund VII | 2025* | N/D | En levée, pas de déploiement | N/A | |
Source : Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren, 14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity toutes tailles confondues, vintages 2000-2019.
À prendre en considération sur les quartiles indiqués
- Ce benchmark repose sur les données publiques de 2 561 fonds Primary issus de 14 LPs institutionnels américains et canadien, qui investissent dans des GPs de premier plan.
- Conséquence : une médiane légèrement plus élevée (environ +1 point selon les vintages) que les benchmarks privés couvrant l'ensemble du marché.
- Un classement Q1 ici est donc particulièrement significatif, et un Q2 pourrait correspondre à un Q1 sur un benchmark standard de marché.
Sources des données
- Rapports LP publics : Maryland SRPS Q3 2025 (Fund IV, V, VI), Oregon OPERF Q1 2023 (Fund III), PERSI Idaho Q3 2025 (Fund II)
- Documents GP et registres : SEC IAPD (Investment Adviser enregistré), Form ADV, site officiel littlejohnllc.com, communiqués presse (Business Wire, PR Newswire, Blue Owl)
- Benchmark : Benchmark PE CMW, 14 LP institutionnels, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity, vintages 2000-2019
Limites des données dans le Private Equity
- Échantillon : 5 fonds sur 7 disposent d'une performance vérifiée par source LP tierce (Fund II à Fund VI). Fund I (1996, ~200 M$) n'apparaît pas dans les rapports LP publics consultés. Fund VII (2025) est en levée.
- Consolidé restreint : 4 fonds Flagship matures entrent dans le consolidé. Fund II (1999) est exclu car antérieur à la plage du benchmark 2000-2019.
- Biais de sélection : les LP publics américains investissent dans des GPs de premier plan. La médiane du benchmark est donc plus élevée que sur l'ensemble du marché. Un Q1 dans ce benchmark est particulièrement discriminant.
- Effet taille : la progression Fund III (852 M$) → Fund IV (1,34 Md$) → Fund V (2,0 Md$) → Fund VI (2,84 Md$) s'est accompagnée d'une volatilité de performance. Le Fund VII apportera le prochain point de vérification.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Mid-market industriel, situations spéciales, approche intégrée PE et crédit. Littlejohn & Co. cible les entreprises nord-américaines générant 100 à 800 M$ de chiffre d'affaires annuel, avec des tickets equity typiques de 50 à 150 M$ par transaction sur le Fund VI. La firme opère trois piliers complémentaires : le Private Equity flagship (buyouts, carve-outs, situations complexes, capital solutions), l'Opportunistic Credit (investissement à travers la structure de capital dans des situations mal comprises) et les Capital Solutions (réponses hybrides equity/dette pour sociétés en transition). Horizon de détention moyen : 4 à 5 ans. La différenciation affichée tient dans la capacité à arbitrer entre equity de contrôle, dette opportuniste et solutions hybrides selon le cycle de marché.
Profil des Investissements
Six secteurs industriels et services, ancrage nord-américain exclusif. Les cibles types sont des entreprises industrielles (manufacturing, produits manufacturés), des services logistiques, du TMT industriel et des commercial products. Les deals récents illustrent la thèse : Sunbelt Modular (novembre 2024, solutions modulaires, ~1 300 employés), RailPros (mai 2025, services externalisés pour le rail et les utilities, acquis à Court Square Capital Partners). Les exits récents comprennent The Hiller Companies et Mortgage Contracting Services (janvier 2026). La firme documente environ 31 exits sur le périmètre PE flagship. Le portefeuille est géographiquement concentré sur l'Amérique du Nord, sans exposition européenne ou asiatique significative.
Création de Valeur
Turnaround et amélioration opérationnelle, pas ingénierie financière pure. La maison hérite d'une ADN distressed / restructuration issue de JLL Partners (1988). Les leviers de création de valeur tournent autour de la Portfolio Support Group interne, dédiée à l'accompagnement opérationnel des participations : réorganisation des chaînes de production, optimisation des coûts, repositionnement commercial. Le véhicule de continuation multi-actifs mené par Carlyle AlpInvest (~500 M$, 2024-2025) a extrait Valcourt Business Services et Great Day Improvements du Fund VI à un prix supérieur à la NAV, signal de la qualité des actifs transformés. Le processus a été conseillé par Campbell Lutyens avec récusation d'AlpInvest au vote LPAC pour gestion du conflit d'intérêts.
Évolutions Récentes
Recentrage stratégique et levée Fund VII. Février-avril 2022 : cession de Wellfleet Credit Partners (plateforme CLO, 13 véhicules émis entre 2015 et 2020, 6,5 Md$ d'AUM au 31 décembre 2021) à Blue Owl Capital. L'opération signale un recentrage sur le PE et le crédit opportuniste, où la firme estime disposer d'un avantage compétitif lié à son expertise turnaround. Depuis 2025, le Fund VII est en levée active avec un mandat de marketing confié à Raymond James & Associates, Allen Partners, Finex Hong Kong et Gencap Global Advisors. La durée annoncée est inférieure à 12 mois. Parallèlement, le Littlejohn Opportunities Fund II (2017, 520 M$) continue d'incarner la ligne special situations credit, distincte du performing credit standardisé cédé à Blue Owl.
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Littlejohn & Co.
Fondation et Évolution
1996, Greenwich (Connecticut). Angus C. Littlejohn Jr. quitte JLL Partners (où il était co-fondateur aux côtés de Paul Levy et Peter Joseph depuis 1988) pour fonder Littlejohn & Co. avec Michael I. Klein. La filiation JLL est structurante : la firme hérite d'une ADN turnaround et mid-market industriel antérieure à la vague des spécialistes distressed des années 2000. Angus Littlejohn Jr. exercera comme CEO de 1996 à 2011, puis comme Chairman Emeritus.
La trajectoire se lit dans la taille des fonds. Fund I (1996) démarre à environ 200 M$. Fund II (1999) atteint 530 M$. Fund III (2005) marque le premier palier significatif à 852 M$ et livre la meilleure performance de la série (25,5 % de TRI net, 2,38x de TVPI). Fund IV (2010, 1,34 Md$) capte le rebond post-crise avec un TVPI de 1,91x. Fund V (2014, 2,0 Md$) et Fund VI (2018, closing à 2,84 Md$ au-delà du target de 2,5 Md$) portent le scaling vers le large-cap mid-market. Le Fund VII est en levée depuis 2025 avec une notification SEC rendue publique courant d'année, taille cible non divulguée publiquement.
Au-delà du PE flagship, la maison a développé puis cédé une plateforme CLO significative : Wellfleet Credit Partners, fondée en 2015, atteint plus de 6,5 Md$ d'AUM avant sa vente à Blue Owl Capital en avril 2022. Parallèlement, le Littlejohn Opportunities Fund II (2017, 520 M$) incarne la ligne distressed debt / special situations credit. L'AUM total communiqué atteint environ 8 Md$, positionnant Littlejohn dans la catégorie mid-sized North American PE firm, au-dessus de la médiane des boutiques spécialisées distressed sans rejoindre les méga-firmes multi-stratégies.
Direction et Gouvernance
Tandem Klein-Ramsay à la tête, transition assumée depuis 2011. Michael I. Klein occupe le poste de Chief Executive Officer et co-fondateur. Brian Ramsay, nommé President en janvier 2012, assure la direction opérationnelle quotidienne. Edmund J. Feeley (Managing Director, rejoint en 1998) et Michael Kaplan (Managing Director Private Equity, rejoint en 2005) siègent au comité d'investissement. Angus C. Littlejohn Jr. conserve le titre de Chairman Emeritus.
La firme emploie environ 70 personnes au total selon les sources d'industrie, dont approximativement 18 investment professionals dédiés au PE et au crédit opportuniste. La structure inclut une Portfolio Support Group dédiée à l'accompagnement opérationnel des participations, pattern classique des maisons turnaround. La société est enregistrée auprès de la SEC comme Investment Adviser (LLC de droit du Delaware), siège au 8 Sound Shore Drive, Suite 303, Greenwich CT 06830.
Organisation et Ressources
Bureau unique, ancrage Greenwich. Aucun bureau secondaire identifié dans les sources publiques consultées, à distance du modèle multi-hubs adopté par les firmes de taille comparable. Côté ESG, Littlejohn & Co. est signataire UNPRI et aligne sa démarche avec les UN Global Compact guidelines. Le framework ESG est formalisé sous la bannière Littlejohn Fund VII Manager, L.P., avec un Due Diligence Questionnaire propriétaire envoyé aux cibles et discussion ESG en comité d'investissement avant décision. Pas de fonds impact dédié, pas d'objectif carbone quantifié publié : dispositif conforme aux standards mid-market US, sans dimension particulièrement différenciante. Concurrents directs sur le mid-market industriel / special situations : KPS Capital Partners, Sun Capital Partners, H.I.G. Capital (Bayside), American Industrial Partners, The Gores Group, Stellex Capital, Monomoy Capital, MiddleGround Capital, Wynnchurch Capital. Sur le segment distressed grands formats : Cerberus Capital Management, Centerbridge Partners, Oaktree Capital Management, segments special situations d'Apollo Global Management. La différenciation Littlejohn tient dans la taille de deal authentiquement mid-market (50-150 M$ d'equity), la discipline sectorielle industrielle et l'intégration PE + crédit opportuniste dans une même maison.
