Montagu Private Equity
À propos
Maison de gestion PE upper-mid market européenne, spécialisée dans les carve-outs. Montagu Private Equity LLP, fondée comme division de Midland Bank en 1968 puis renommée HSBC Private Equity, indépendante depuis le management buy-out de 2003, gère 11 milliards d'euros d'AUM avec plus de 150 professionnels répartis sur cinq bureaux européens (Londres, Francfort, Paris, Luxembourg, Varsovie) et un bureau US (New York).
Spécialité revendiquée : prises de participation majoritaires dans des entreprises performantes du segment upper-mid market européen (valeur d'entreprise 200 M€-1 Md€), avec une expertise historique sur les carve-outs (détourages d'entreprises). Géographie : Europe du Nord et de l'Ouest (Royaume-Uni, France, DACH, Nordics, Benelux, Pologne) avec accompagnement à l'expansion US. Verticales sectorielles : Healthcare, Financial Services, Critical Data, Digital Infrastructure, Education. Structure : enregistrée FCA (Firm Reference Number 460940) et Companies House (OC319972), siège à 2 More London Riverside. Direction : Ed Shuckburgh (Managing Partner et Chief Executive depuis janvier 2023), Jason Gatenby (Managing Partner-Chair, CEO 2010-2023), Louise Denning (Partner et CFO), Tim Cochrane (Partner et Head of Full Potential Partners, équipe operating).
Le track record vérifié sur deux fonds Flagship matures dans la plage benchmark (Montagu IV et V) affiche un TRI net médian de 13,8 % contre 12,4 % pour la médiane du benchmark consolidé, soit un écart de 1,4 point au-dessus du benchmark. Distribution quartile favorable : les deux fonds sortent en deuxième quartile, soit 100 % de fonds en Q1+Q2 contre 50 % attendu au benchmark, sans toutefois atteindre le top quartile sur le périmètre vérifié. Fund VI (2020) reste en phase de récolte précoce avec un TRI indicatif de 5,0 %.
TRI & multiples des fonds Montagu Private Equity
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 4 fonds Flagship (vintages 2010-2022).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| Montagu VII | 2022 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Montagu VI | 2020 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Montagu V | 2015 | 1,70x | 15,6% | 2 750 M€ | Florida SBA Q2 2025 |
| Montagu IV | 2010 | xxx | xxx | xxx | xxx |
Note : Créez un compte pour accéder à l'intégralité des performances.
Analyse des fonds Montagu Private Equity : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre d'analyse : 2 fonds Flagship matures dans la plage benchmark (Montagu IV 2010, Montagu V 2015). Le Fund VI (2020) est exclu du consolidé car classification RECENT. Le Fund VII (2022) est exclu (TOO_EARLY, levée en cours). Les fonds Montagu I, II et III (pré-2003, sous HSBC Private Equity) ne sont pas couverts par les rapports LP US disponibles. Le sleeve Petroglyph Co-Invest et la SMA NM PERA Montagu Petroglyph sont exclus. Périmètre Flagship Montagu uniquement pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
Deux fonds Flagship matures dans la plage benchmark, deux quartiles cohérents en Q2. Le millésime le plus ancien sort en Q2 du bucket 2008-2010 et le millésime le plus récent (Montagu V, teaser) en Q2 du bucket 2014-2015 à 15,6 % de TRI net et 1,70x de TVPI. Résultat consolidé : TRI médian de 13,8 %, soit 1,4 point au-dessus de la médiane benchmark de 12,4 %, et TVPI médian de 1,60x quasi équivalent à 1,65x au benchmark. Distribution quartile favorable : 100 % des fonds en Q1+Q2 (vs 50 % attendu au benchmark) mais aucun en top quartile sur le périmètre vérifié.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Métrique | Montagu Private Equity | Benchmark PE CMW | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 13,8% | 12,4% | +1,4 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 1,60x | 1,65x | -0,05x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 0% | 25% | -25 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 100% | 50% | +50 pts |
Consolidé calculé sur les 2 fonds Flagship matures dans la plage benchmark (Montagu IV et V). Médianes des deux côtés, même méthode que le benchmark. Benchmark = médiane des médianes des buckets 2008-2010 et 2014-2015 applicables aux fonds du GP.
Benchmark : Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren, 14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity toutes tailles confondues, vintages 2000-2019.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
Évolution par Période
Six décennies d'histoire, mais une période documentée publiquement courte. Fondée en 1968 comme division de Midland Bank puis renommée HSBC Private Equity, la firme n'est devenue indépendante qu'en 2003 via un management buy-out. Les fonds Montagu I, II et III gérés sous HSBC ne sont pas couverts par les rapports LP US disponibles. Les Fund IV (2010) et V (2015) marquent l'entrée en cycle indépendant avec une performance Q2 cohérente. Fund VI (2020) en phase précoce post-Covid affiche un IRR encore en J-curve. Fund VII (2022) en levée.
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Quartile | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|---|
| Cycle indépendant post spin-out (2010-2015) | Montagu IV + V (2 véhicules) | 13,8% | 1,60x | Q2 | Premiers vintages levés sous statut indépendant après le management buy-out de 2003. Stratégie carve-out européenne sur entreprises 200 M€-1 Md€ EV. Performance Q2 cohérente sur les deux fonds avec un volume de capital cumulé proche de 5,3 Md€. |
| Cycle récent (2020)* | Montagu VI | ~5,0%* | ~1,10x* | N/D | 3,3 Md€ levés en octobre 2020. Fenêtre de déploiement 2020-2023 sur entry multiples élevés post-Covid. DPI 0,20x après 6 ans, en phase de récolte précoce. Performance encore non représentative. |
* Fund VI (2020) en phase de déploiement-récolte précoce, IRR et TVPI indicatifs. Classification RECENT.
Notre évaluation
Atouts Principaux
1. Track record Q2 cohérent sur deux vintages indépendants- Montagu IV (2010) à 12,0 % de TRI / 1,50x TVPI et Montagu V (2015) à 15,6 % de TRI / 1,70x TVPI. Les deux fonds en deuxième quartile, profil très régulier.
- 100 % des fonds matures en Q1+Q2 contre 50 % au benchmark : distribution exceptionnellement favorable, signal d'une performance robuste sans dépendance à un fonds top quartile isolé.
- DPI Montagu IV 1,44x à 16 ans : capital largement restitué. Montagu V 0,98x à 11 ans, sur le point de basculer sous DPI 1,0x.
- Cinq bureaux européens (Londres HQ, Francfort, Paris, Luxembourg, Varsovie) + un bureau US à New York. Couverture rare pour une firme de 11 Md€ d'AUM.
- Spécialité historique sur les carve-outs (détourages d'entreprises) qui exige une expertise opérationnelle dédiée : Tim Cochrane Head of Full Potential Partners encadre l'équipe operating.
- Verticales sectorielles ciblées (Healthcare, Financial Services, Critical Data, Digital Infrastructure, Education) cohérentes avec les deals 2024-2026 (Tyber Medical avril 2025, Teleflex OEM décembre 2025, IQ Energy Nordic mars 2023).
- Signataire UNPRI confirmé (vérifié sur le directory officiel).
- Reporting TCFD annuel, conformité ESG sourcebook FCA.
- Objectifs SBTi (Science Based Targets initiative) validés en 2022.
Points d'Attention
1. Aucun fonds en top quartile sur le périmètre vérifié- Distribution quartile : 0 fonds en Q1, 2 en Q2. Absence de top quartile sur Montagu IV et V malgré leur profil Q2 régulier. Le narrative "leader européen carve-outs" mériterait un Q1 sur au moins un vintage.
- Le seuil Q1 du bucket 2008-2010 (16,5 %) et celui du bucket 2014-2015 (19,5 %) restent hors d'atteinte. Montagu V (15,6 %) approche le seuil 2014-2015 sans le franchir.
- Le consolidé porte sur 2 fonds Flagship matures dans la plage benchmark (IV, V). Base étroite pour une firme de 58 ans d'existence. Les fonds I, II et III pré-spin-out 2003 (sous HSBC Private Equity) ne sont pas couverts par les rapports LP US.
- Fund VI (2020) en classification RECENT et Fund VII (2022) en TOO_EARLY ne contribuent pas encore au consolidé. Le track record indépendant complet ne sera évaluable qu'à l'horizon 2028-2030.
- 3,3 Md€ levés en octobre 2020. Fenêtre de déploiement 2020-2023 sur entry multiples élevés post-Covid suivie de la remontée brutale des taux 2022-2024. Environnement défavorable pour les exits avant 2026-2027.
- DPI 0,20x à 6 ans est cohérent avec un fonds en phase précoce mais à surveiller. La conversion DPI > 1,0x est attendue dans 4-5 ans.
Méthodologie et Sources
Classification par maturité
| Vintage | Classification | Fiabilité |
|---|---|---|
| ≤ T-10 ans | Maturité complète | ✓ Haute |
| T-7 à T-10 ans | Maturité avancée | ✓ Haute |
| T-4 à T-7 ans | J-curve passée | ⚠ Moyenne |
| > T-4 ans | En déploiement | ❌ Indicatif |
À prendre en considération sur les quartiles indiqués
- Ce benchmark repose sur les données publiques de 2 561 fonds Primary issus de 14 LPs institutionnels américains et canadien.
- Conséquence : une médiane légèrement plus élevée (environ +1 point selon les vintages) que les benchmarks privés couvrant l'ensemble du marché.
- Un classement Q1 ici est donc particulièrement significatif, et un Q2 pourrait correspondre à un Q1 sur un benchmark standard de marché.
Sources des données
- Rapports LP publics : Florida SBA Q2 2025 (Montagu IV, V), LACERS Q2 2025 (Montagu VI), New Mexico PERA juin 2025 (Montagu VII et sleeves Petroglyph).
- Documents GP et registres : FCA register (FRN 460940), Companies House (OC319972), site officiel montagu.com (pages /about, /team, /news), communiqués Montagu 2024-2026.
- Cadre ESG : UNPRI signatory directory, BVCA / UK Private Capital, Invest Europe, SBTi (validation objectifs 2022), reporting TCFD annuel.
- Benchmark : Benchmark PE CMW, 14 LP institutionnels, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity, vintages 2000-2019.
Limites des données dans le Private Equity
- Échantillon : 4 fonds Flagship documentés (IV, V, VI, VII) dont 2 matures dans la plage benchmark (IV, V).
- Pré-spin-out HSBC : Montagu I, II, III gérés sous HSBC Private Equity avant 2003 ne sont pas couverts par les rapports LP US disponibles.
- Fund VII en levée : taille final close non encore communiquée (cible > 3,3 Md€), IRR/TVPI N/D (TOO_EARLY).
- Biais de survie : les bases LP publiques sous-représentent les fonds ayant échoué. Montagu ne présente pas ce biais sur les fonds documentés.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Capital-transmission (LBO) upper-mid market européen, focus carve-outs (détourages d'entreprises). Montagu Private Equity cible des entreprises performantes avec une valeur d'entreprise comprise entre 200 M€ et 1 Md€, principalement en Europe du Nord et de l'Ouest (Royaume-Uni, France, DACH, Nordics, Benelux, Pologne) avec un accompagnement à l'expansion vers les États-Unis. Les tickets equity oscillent entre 100 M€ et 400 M€ par opération sur les fonds 2,5-3,3 Md€. La discipline d'investissement revendiquée privilégie les actifs orphelins ou non-core des grands groupes (carve-outs) où l'équipe operating peut apporter une valeur ajoutée immédiate.
Profil des Investissements
Cinq verticales sectorielles dédiées : Healthcare (Tyber Medical 2025, Resolve Surgical, Intech), Financial Services (Waystone, Universal Investment), Critical Data, Digital Infrastructure, Education. Les deals récents 2024-2026 illustrent cette concentration : acquisition Teleflex OEM / Acute Care and Urology (décembre 2025, Montagu VII), acquisition Tyber Medical (avril 2025, intégration orthopédique avec Resolve Surgical et Intech), acquisition build-up IQ Energy Nordic (mars 2023 via DEAS). Le portefeuille historique récent inclut également Waystone (acquis 2021 avec Hg, valorisation 1,3 Md$) et Universal Investment (réinvestissement septembre 2022 aux côtés de CPP Investments). Côté secondaires : second continuation vehicle Wireless Logic fin 2025 (2 Md€, mené par TPG, CVC et Partners Group), après un premier CV 2021 mené par Coller Capital et Hamilton Lane à 1,25 Md€.
Création de Valeur
Approche operating revendiquée. Tim Cochrane (Partner et Head of Full Potential Partners) encadre l'équipe operating dédiée qui accompagne les sociétés en portefeuille post-acquisition. Les leviers documentés incluent les carve-outs corporate (mise en place de fonctions standalone post-séparation), les build-ups sectoriels (Tyber Medical + Resolve Surgical + Intech dans l'orthopédie), l'expansion géographique (DEAS + IQ Energy Nordic en proptech). Les exits se répartissent entre ventes industrielles, recapitalisations et continuation vehicles GP-led. La structure FCA-regulated permet une compliance rigoureuse adaptée aux LPs institutionnels européens et nord-américains.
Évolutions Récentes
Cycle Montagu VI en déploiement avancé, Montagu VII en levée avec engagement majeur de CPP Investments en mai 2024 (cible > 3,3 Md€). En mars 2023 : acquisition build-up IQ Energy Nordic (proptech) via DEAS. En 2025 : acquisition Tyber Medical (avril) + intégration orthopédique, accord définitif Teleflex OEM / Acute Care and Urology (décembre, closing H2 2026 via Montagu VII). Côté ESG : signature UNPRI confirmée, reporting TCFD annuel, objectifs SBTi validés en 2022. Côté secondaires : second continuation vehicle Wireless Logic fin 2025 (2 Md€, mené par TPG, CVC et Partners Group), après un premier CV 2021 mené par Coller Capital et Hamilton Lane à 1,25 Md€ transféré depuis le Fund V.
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Montagu Private Equity
Fondation et Évolution
1968, Londres. Création comme division de Midland Bank, puis renommée HSBC Private Equity après l'acquisition de Midland par HSBC en 1992. La firme opère sous l'égide de HSBC pendant trois décennies avant de réaliser un management buy-out indépendant en 2003. Les fonds Montagu I, II et III sont gérés sous HSBC Private Equity avant le spin-out et ne sont pas couverts par les rapports LP US disponibles. Le premier fonds en cycle indépendant documenté est Montagu IV (2010, 2,5 Md€ final close en 2011), qui marque l'entrée de la firme dans la base de reporting LP institutionnelle US (Florida SBA).
La trajectoire post-spin-out suit une progression mesurée. Montagu V (2015) à 2,75 Md€ en septembre 2015. Montagu VI (2020) à 3,3 Md€ en octobre 2020 (cible initiale 3 Md€ dépassée). Montagu VII (2022) en levée avec engagement majeur de CPP Investments en mai 2024 (cible > 3,3 Md€). En parallèle, la firme développe son portefeuille européen avec une trentaine de plateformes actives et une stratégie carve-out qui s'intensifie dans les années 2020 (Universal Investment 2022 et réinvestissement, Waystone 2021 avec Hg, Tyber Medical 2025, Teleflex OEM 2025-2026). Au 31 décembre 2024, l'AUM courant atteint 11 Md€.
Le portefeuille historique inclut Wireless Logic (Fund V, premier continuation vehicle 2021 co-mené avec Coller Capital et Hamilton Lane à 1,25 Md€, second CV fin 2025 mené par TPG, CVC et Partners Group à 2 Md€), Waystone (services de conformité financière), Universal Investment (plateforme allemande), DEAS (real estate Danemark + IQ Energy Nordic proptech build-up). La structure multi-bureaux européens (5 bureaux) permet une couverture régionale intégrée rare pour une firme de cette taille.
Direction et Gouvernance
Ed Shuckburgh (Managing Partner et Chief Executive depuis janvier 2023) dirige la firme. Jason Gatenby, CEO de 2010 à 2023, occupe désormais le rôle de Managing Partner-Chair. Louise Denning (Partner et Chief Financial Officer), Mark Spiteri (Partner et Chief Technology Officer), Tim Cochrane (Partner et Head of Full Potential Partners, équipe operating, depuis mai 2022), Guillaume Jabalot (Partner Healthcare) complètent le comité de direction. Plus de 150 professionnels au total répartis sur 6 bureaux (Londres HQ, Francfort, Paris, Luxembourg, Varsovie, New York via Montagu US Advisors LLC).
Structure juridique : Montagu Private Equity LLP, enregistrée auprès de la FCA (Firm Reference Number 460940) et de Companies House (OC319972). Aucune enforcement action publique identifiée sur le registre FCA. Statut UNPRI signataire confirmé (vérifié sur le directory officiel), membre BVCA (UK Private Capital) et Invest Europe, reporting TCFD annuel, objectifs SBTi (Science Based Targets initiative) validés en 2022.
Organisation et Ressources
Siège à 2 More London Riverside, London SE1 2AP, Royaume-Uni. Bureaux européens à Francfort, Paris, Luxembourg et Varsovie. Bureau US à New York opéré via Montagu US Advisors LLC. L'effectif total dépasse 150 professionnels (équipes investissement, operating Full Potential Partners, finance, legal, compliance, IT). Sur le segment PE upper-mid market européen, les acteurs comparables incluent Astorg (Londres / Luxembourg, environ 22 Md€, Healthcare et B2B), Triton Partners (Londres, environ 18 Md€, industriel et services nordiques + DACH), Cinven (Londres, environ 40 Md€, pan-européen large/upper-mid Financial Services et Healthcare) et Hg (Londres, environ 65 Md$, software et services technologiques B2B). Montagu se positionne comme spécialiste carve-outs européen avec une couverture géographique étendue et une expertise sectorielle ciblée. L'engagement ESG passe par la signature UNPRI, l'adhésion BVCA et Invest Europe, le reporting TCFD annuel et la validation SBTi 2022.
