Charlesbank Capital Partners
Décryptage des fonds Charlesbank Capital Partners
Charlesbank Capital Partners, issue en 1998 d'un spin-out de Harvard Management, est un gérant PE upper mid-market américain (21 Md$). Son track record Flagship colle au benchmark, avec un tiers des fonds en top quartile mais peu de Q2.
- Le métier (PE)
- Prises de participation majoritaires dans des entreprises performantes du segment upper mid-market américain, via la série Charlesbank Equity Fund, complétée par du crédit et des opportunités technologiques.
- La thèse
- Partenariat avec le management, croissance et build-up de sociétés de qualité, approche prudente sur l'effet de levier.
- La performance
- TRI net médian de 13,7 % sur les fonds Flagship matures, contre 13,8 % pour le Benchmark PE Call Me Warren ; TVPI 1,60x contre 1,70x. 33 % des fonds en top quartile.
- Le point de vigilance
- Le track record colle au benchmark sans s'en détacher : 33 % en top quartile mais 33 % seulement en Q1+Q2 (pas de fonds en Q2), signe d'une dispersion entre réussites et millésimes plus faibles.
TRI & multiples des fonds Charlesbank Capital Partners
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 5 fonds Flagship (vintages 2009-2025).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| CEF XI | 2025 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| CEF X | 2021 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| CEF IX | 2017 | 1,60x | 13,7% | 2 750 M$ | Florida SBA Q2 2025 |
| CEF VIII | 2014 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| CEF VII | 2009 | xxx | xxx | xxx | xxx |
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Analyse des fonds Charlesbank Capital Partners : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre d'analyse : 3 fonds Flagship matures dans la plage benchmark (Charlesbank Equity Fund VII 2009, VIII 2014, IX 2017). Le Fund X (2021) est exclu du consolidé car classification RECENT. Le Fund XI (2025) est exclu (TOO_EARLY, levée en cours). Les Fund I à VI antérieurs à 2009 ne sont pas couverts par les rapports LP US disponibles dans la base 14LP CMW. Les sleeves Overage Funds et les verticales Credit / Technology Opportunities sont exclues. Périmètre Flagship Charlesbank Equity Fund uniquement pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
Trois fonds Flagship matures dans la plage benchmark, deux profils contrastés. Un millésime sort en top quartile : Charlesbank Equity Fund VII (2009), un fonds quasi-liquidé porté par l'environnement post-crise financière 2008-2010 favorable aux entrées sur valorisations basses. Les deux millésimes suivants (CEF VIII 2014, CEF IX 2017, teaser) sortent en troisième quartile sur leur bucket respectif, le second à 13,7 % de TRI et 1,60x de TVPI. Résultat consolidé : TRI médian de 13,7 %, soit 0,1 point sous la médiane benchmark de 13,8 % (écart neutre), et TVPI médian de 1,60x contre 1,70x au benchmark. Distribution quartile : 33 % en top quartile (vs 25 % attendu, +8 pts), mais 33 % en Q1+Q2 contre 50 % attendu (-17 pts), reflet d'une polarisation entre un Fund VII exceptionnel et deux fonds plus moyens.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Métrique | Charlesbank Capital Partners | Benchmark PE CMW | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 13,7% | 13,8% | -0,1 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 1,60x | 1,70x | -0,10x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 33% | 25% | +8 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 33% | 50% | -17 pts |
Consolidé calculé sur les 3 fonds Flagship matures dans la plage benchmark (CEF VII, VIII, IX). Médianes des deux côtés, même méthode que le benchmark. Benchmark = médiane des médianes des buckets 2008-2010, 2014-2015 et 2016-2017 applicables aux fonds du GP.
Benchmark : Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren, 14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity toutes tailles confondues, vintages 2000-2019.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
Évolution par Période
Vingt-huit ans d'histoire indépendante, mais une période documentée publiquement courte sur les rapports LP US. Spin-out de Harvard Management Company en 1998, les fonds Charlesbank Equity Fund I à VI (vintages 1998-2005) ne sont pas couverts par les 14 sources LP de la base CMW. Le premier fonds documenté est CEF VII (2009), levé à 1,5 Md$ et porté par les opportunités d'entrée post-crise financière. Les CEF VIII (2014) et CEF IX (2017, teaser) marquent la montée en taille (1,75 Md$ puis 2,75 Md$) sur des vintages plus chers, avec une performance Q3 cohérente. Fund X (2021) en J-curve passée affiche un TRI indicatif élevé.
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Quartile | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|---|
| Cycle indépendant 2009-2017 | CEF VII + VIII + IX (3 véhicules) | 13,7% | 1,60x | Q1 (1/3) + Q3 (2/3) | Trois millésimes successifs documentés via Florida SBA. Vintage 2009 entré sur valorisations post-crise (CEF VII en top quartile). Vintages 2014 et 2017 entrés sur multiples plus élevés en plein cycle haussier US (CEF VIII et IX en troisième quartile de leurs buckets respectifs). Volume de capital cumulé : 6,0 Md$. |
| Cycle récent (2021)* | CEF X | ~21,4%* | ~1,52x* | N/D | 3,75 Md$ levés en février 2021 (hard cap, levée en moins de 6 mois) plus 800 M$ Overage Fund. Fenêtre de déploiement 2021-2024 sur entry multiples élevés post-Covid suivie de la remontée des taux 2022-2024. TRI indicatif élevé à 5 ans, en phase de récolte précoce. |
* CEF X (2021) en phase de déploiement-récolte précoce, IRR et TVPI indicatifs. Classification RECENT.
Notre évaluation
Atouts Principaux
1. CEF VII (2009) en top quartile spectaculaire- Sur le bucket 2008-2010, dont la médiane benchmark est 11,0 % et le seuil Q1 16,5 %. CEF VII se situe largement au-dessus du seuil top quartile.
- Vintage entré sur les valorisations post-crise financière, fenêtre de déploiement 2009-2012 historiquement favorable. La firme a su capitaliser sur le moment de marché.
- 33 % des fonds Flagship matures en top quartile (vs 25 % attendu) malgré une base étroite de 3 véhicules.
- Progression maîtrisée : 1,5 Md$ (CEF VII) → 1,75 Md$ (CEF VIII) → 2,75 Md$ (CEF IX) → 3,75 Md$ (CEF X) → cible 4,0 Md$ (CEF XI). Aucune levée n'a doublé la précédente, signal d'une équipe attentive à sa capacité de déploiement.
- CEF X levé en moins de 6 mois au hard cap (février 2021), confirmation d'une demande LP soutenue post-CEF IX.
- Investment Adviser SEC enregistré depuis mars 2012 (CRD 160256), aucune action disciplinaire publique récente identifiée sur l'IAPD.
- Signataire UNPRI confirmé (vérifié sur le directory officiel).
- Membre de l'ESG Data Convergence Initiative (alignement reporting LP).
- Société de gestion certifiée neutre en carbone (scopes 1, 2 et voyages d'affaires).
Points d'Attention
1. Polarisation Q1/Q3 sur les fonds matures- Distribution quartile : 1 fonds en Q1, 0 en Q2, 2 en Q3. La sur-performance de CEF VII (2009) compense numériquement deux millésimes (CEF VIII et IX) en troisième quartile sur leur bucket. La médiane consolidée 13,7 % est juste sous la médiane benchmark 13,8 %.
- Le seuil Q1 du bucket 2014-2015 (19,5 %) et celui du bucket 2016-2017 (20,5 %) restent hors d'atteinte sur ces deux vintages. CEF VIII et CEF IX (13,7 %) sortent même sous la médiane de leur bucket respectif (13,8 % et 15,5 %).
- 33 % en Q1+Q2 contre 50 % attendu : la performance moyenne est tirée par un seul vintage exceptionnel.
- Le périmètre vérifié repose exclusivement sur le rapport Florida State Board of Administration. Aucune cross-validation multi-LP n'est possible parmi les 14 sources LP de la base CMW. La couverture historique Florida SBA reste robuste mais le manque de redondance limite la portée des conclusions.
- CEF I à VI (vintages 1998-2005) ne sont pas documentés dans la base LP. Le track record indépendant complet de Charlesbank, depuis le spin-out 1998, n'est pas évaluable publiquement.
- 3,75 Md$ levés en février 2021. Fenêtre de déploiement 2021-2024 sur entry multiples élevés post-Covid suivie de la remontée brutale des taux 2022-2024. Environnement défavorable pour les exits avant 2026-2027.
- TRI Florida SBA Q2 2025 à 21,4 % et TVPI 1,52x à 5 ans : phase de récolte précoce, performance non encore représentative malgré l'apparence flatteuse.
- La conversion DPI > 1,0x est attendue dans 4-5 ans.
Méthodologie et Sources
Classification par maturité
| Vintage | Classification | Fiabilité |
|---|---|---|
| ≤ T-10 ans | Maturité complète | ✓ Haute |
| T-7 à T-10 ans | Maturité avancée | ✓ Haute |
| T-4 à T-7 ans | J-curve passée | ⚠ Moyenne |
| > T-4 ans | En déploiement | ❌ Indicatif |
À prendre en considération sur les quartiles indiqués
- Ce benchmark repose sur les données publiques de 2 561 fonds Primary issus de 14 LPs institutionnels américains et canadien.
- Conséquence : une médiane légèrement plus élevée (environ +1 point selon les vintages) que les benchmarks privés couvrant l'ensemble du marché.
- Un classement Q1 ici est donc particulièrement significatif, et un Q2 pourrait correspondre à un Q1 sur un benchmark standard de marché.
Sources des données
- Rapport LP public : Florida State Board of Administration Q2 2025 (couvre CEF VII, VIII, IX et X).
- Documents GP et registres : SEC IAPD (CRD 160256, File 801-73437), Form ADV annual amendment 2026, SEC EDGAR Form D, site officiel charlesbank.com (pages /about, /team, /news), communiqués GlobeNewswire 2014-2021.
- Cadre ESG : UNPRI signatory directory, ESG Data Convergence Initiative.
- Benchmark : Benchmark PE CMW, 14 LP institutionnels, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity, vintages 2000-2019.
Limites des données dans le Private Equity
- Échantillon : 5 fonds Flagship documentés (VII, VIII, IX, X, XI) dont 3 matures dans la plage benchmark (VII, VIII, IX).
- Source unique LP : Florida SBA est la seule source LP couvrant Charlesbank dans la base 14LP CMW. Pas de cross-validation multi-LP possible.
- CEF I-VI non documentés : les fonds antérieurs (vintages 1998-2005) ne sont pas couverts par les rapports LP US disponibles. Tailles documentées via SEC Form D / 10-K pour CEF V (590 M$) et CEF VI (900 M$).
- Fund XI en levée : taille final close non encore communiquée (cible 4,0 Md$), IRR/TVPI N/D (TOO_EARLY).
- Biais de survie : les bases LP publiques sous-représentent les fonds ayant échoué. Charlesbank ne présente pas ce biais sur les fonds documentés.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Capital-transmission (Buyout) upper mid-market nord-américain. Charlesbank Capital Partners cible des entreprises performantes avec une valeur d'entreprise comprise entre 150 M$ et 3 Md$, principalement aux États-Unis et au Canada. Les tickets equity oscillent entre 50 M$ et 500 M$ par opération sur les fonds Flagship 1,5-3,75 Md$, avec une discipline de taille progressive d'un fonds à l'autre. La firme privilégie les prises de participation majoritaires sur des actifs de croissance, des carve-outs corporatifs et des opérations de growth capital, parfois en partenariat avec des management teams existants.
Profil des Investissements
Quatre verticales sectorielles dédiées : Business & Consumer Services (David Katz Head of vertical), Healthcare, Industrials, Technology & Technology Infrastructure. Les deals récents 2024-2026 illustrent cette diversification : investissement Bridgepointe Technologies avec continuation vehicle 1 Md$ co-mené avec Carlyle AlpInvest (avril 2026), prise de participation minoritaire dans Overbay Capital Partners spécialiste des secondaires (mars 2026), investissement de croissance CENTEGIX en technologie de sécurité (août 2025), take-private Velocity One ex-EMCORE et formation d'une holding aérospatiale et défense (début 2025), acquisitions IMPLAN en données d'impact économique (novembre 2024), EverDriven en transport scolaire spécialisé (mars 2024) et Perspective Financial Group en conseil financier indépendant au Royaume-Uni (février 2024).
Création de Valeur
Approche de partenariat opérationnel revendiquée. Charlesbank travaille avec les management teams existants en tant qu'actionnaire majoritaire actif, en mobilisant son réseau sectoriel et son expertise des carve-outs corporatifs. Les leviers documentés incluent les acquisitions stratégiques (build-ups sectoriels), les transformations opérationnelles, les transitions de gouvernance post-spin-out de groupes cotés (take-privates Velocity One). Les exits se répartissent entre ventes industrielles, sales financiers et continuation vehicles GP-led (cas Bridgepointe Technologies 2026 avec Carlyle AlpInvest). Au-delà du Flagship Buyout, la firme opère deux verticales adjacentes : Charlesbank Credit Opportunities (4 fonds depuis 2016, dernier close 1,5 Md$ janvier 2024) et Charlesbank Technology Opportunities (2 fonds depuis 2020, dernier close 1,275 Md$ juin 2024). Ces verticales contribuent à l'AUM consolidé sans entrer dans le périmètre du présent track record.
Évolutions Récentes
Cycle CEF X en déploiement avancé, CEF XI en levée avec target 4,0 Md$ (engagements LP institutionnels documentés en 2025). Depuis 2024 : acquisitions EverDriven (mars), IMPLAN (novembre), Perspective Financial Group (février), take-private Velocity One ex-EMCORE (début 2025), investissement CENTEGIX (août 2025). Sur 2026 : prise de participation Overbay Capital Partners (mars), continuation vehicle Bridgepointe Technologies 1 Md$ co-mené avec Carlyle AlpInvest (avril). Côté ESG : signature UNPRI confirmée, ESG Data Convergence Initiative, certification carbone neutre management company. La transition de leadership Eisenson → Choe en 2017 reste l'événement de gouvernance majeur, sans rupture documentée dans la stratégie ou l'équipe d'investissement.
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Charlesbank Capital Partners
Fondation et Évolution
1998, Boston. Spin-out de Harvard Management Company à partir du Harvard Private Capital Group, l'équipe historique en charge des investissements PE de l'endowment de l'université. Michael Eisenson, co-fondateur, prend la direction de la nouvelle firme indépendante avec une équipe d'investisseurs déjà rodés au mid-market US. Charlesbank Equity Fund I est levé en 1998, suivi des fonds II, III et IV jusqu'en 2001. Les tailles initiales restent modestes par rapport au marché actuel : CEF V (vintage 2001) à 590 M$ documenté via SEC 10-K, CEF VI (vintage 2005) à 900 M$ documenté via SEC Form D.
La trajectoire post-2009 suit une progression mesurée. CEF VII (2009) à 1,5 Md$ marque l'entrée en taille intermédiaire, levé en pleine fenêtre post-crise financière favorable aux entrées sur valorisations basses. CEF VIII (2014) à 1,75 Md$ et CEF IX (2017) à 2,75 Md$ confirment la montée en gamme upper mid-market. CEF X (2021) à 3,75 Md$ atteint le hard cap en février 2021 en moins de 6 mois, plus 800 M$ pour le véhicule compagnon Overage Fund. CEF XI (2025) en levée vise 4,0 Md$. En parallèle, Charlesbank lance deux verticales adjacentes en 2016 (Credit Opportunities, 4 fonds successifs) et 2020 (Technology Opportunities, 2 fonds), portant l'AUM consolidé au-dessus de 21 Md$ au 31 décembre 2024.
Le portefeuille historique inclut Bridgepointe Technologies (continuation vehicle 2026 co-mené avec Carlyle AlpInvest), Overbay Capital Partners (prise de participation minoritaire 2026), CENTEGIX (technologie de sécurité scolaire), Velocity One ex-EMCORE (take-private aérospatiale et défense), IMPLAN (données d'impact économique), EverDriven (transport scolaire spécialisé), Perspective Financial Group (conseil financier indépendant, Royaume-Uni). La structure à deux bureaux (Boston HQ et New York) reste compacte pour une firme de plus de 21 Md$ d'AUM, signe d'une équipe d'investissement concentrée géographiquement.
Direction et Gouvernance
Michael Choe (CEO et Managing Director) dirige la firme depuis 2017, succédant au co-fondateur Michael Eisenson. Présent depuis la fondation en 1998, Choe représente la continuité de leadership sans rupture documentée dans la stratégie ou l'équipe. Brandon White (Managing Director, Co-Head Flagship Private Equity), David Katz (Managing Director, Head of Business & Consumer Services, plus de 13 ans d'ancienneté), Maggie Littlefield Sahlman (Head of Investor Relations) complètent le comité de direction. Michael Eisenson reste Senior Advisor. Environ 180 professionnels au total répartis sur les deux bureaux Boston et New York.
Structure juridique : Charlesbank Capital Partners, LLC. Investment Adviser enregistré auprès de la SEC depuis le 8 mars 2012 (CRD 160256, File 801-73437). Form ADV mis à jour en mars 2026 (annual amendment). Aucune action disciplinaire majeure publique récente identifiée sur l'Investment Adviser Public Disclosure (IAPD). Statut UNPRI signataire confirmé (vérifié sur le directory officiel), membre de l'ESG Data Convergence Initiative, certification carbone neutre de la management company sur les scopes 1, 2 et voyages d'affaires.
Organisation et Ressources
Siège à 200 Clarendon Street, 54th Floor, Boston, MA 02116, États-Unis. Bureau à 575 Fifth Avenue, 36th Floor, New York, NY 10017. L'effectif total atteint environ 180 professionnels (équipes investissement Flagship Buyout, Credit Opportunities, Technology Opportunities, finance, legal, compliance, investor relations). Sur le segment PE upper mid-market US, les acteurs comparables incluent Berkshire Partners (Boston, environ 27 Md$, multi-secteurs), Thomas H. Lee Partners (Boston, environ 28 Md$, Tech, Healthcare et Financial Services), American Securities (New York, environ 27 Md$, industriel et services aux entreprises) et Audax Private Equity (Boston, environ 19 Md$, mid-market avec stratégie buy-and-build dense). Charlesbank se positionne comme spécialiste upper mid-market US à approche partenariale, avec une diversification verticale Buyout / Credit / Technology Opportunities et une discipline de taille progressive sur le Flagship. L'engagement ESG passe par la signature UNPRI, l'adhésion ESG Data Convergence Initiative et la certification carbone neutre de la management company.
