Charterhouse Capital Partners
À propos
91 ans d'histoire. Fondée en 1934 sous le nom de Charterhouse Industrial Development Company, Charterhouse Capital Partners compte parmi les plus anciennes maisons de private equity au monde. La firme a signé en 1982 le premier LBO britannique et gère aujourd'hui environ 7 milliards d'euros d'actifs (CCP X en phase de désinvestissement, CCP XI en déploiement, CCP XII en levée), exclusivement dédiés au PE mid-market européen.
La stratégie cible les entreprises européennes de taille intermédiaire (valeurs d'entreprise de 150 M à 1,5 Md EUR) avec une approche sectorielle concentrée sur les services aux entreprises et la santé, élargie historiquement à la consommation et aux industriels spécialisés avant le recentrage post-CCP XI. Depuis le MBO de HSBC en juin 2001, la firme est pleinement indépendante. Watling Street a pris une participation de 91 % en février 2012. CCP XII, douzième millésime de la série Flagship, a réalisé son first close à 1 Md EUR en mars 2026, pour une cible réduite à 1,5 Md EUR.
Sur les 4 fonds Flagship matures figurant dans notre benchmark 14 LP (CCP VII à X, vintages 2002-2016), le TRI net médian ressort à 17,00 % pour un TVPI médian de 1,63x. CCP X (2016, 20,30 %, 1,91x) et CCP VII (2002, 37,90 %, 1,90x) confirment une capacité à délivrer sur les millésimes favorables. CCP VIII (2006) pèse en revanche sur le consolidé avec un TVPI de 0,96x et un IRR de -0,6 %, révélateur d'une volatilité marquée du track record.
TRI & multiples des fonds Charterhouse Capital Partners
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 6 fonds Flagship Charterhouse Capital Partners (vintages 1997-2026).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| Charterhouse Capital Partners XII | 2026 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Charterhouse Capital Partners XI | 2022 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Charterhouse Capital Partners X | 2016 | 1,91x | 20,30% | 2 300 M EUR | MainePERS, 09/2025 |
| Charterhouse Capital Partners IX | 2008 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Charterhouse Capital Partners VIII | 2006 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Charterhouse Capital Partners VII | 2002 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| Charterhouse Capital Partners VI | 1997 | xxx | xxx | xxx | xxx |
* Données indicatives, millésimes récents.
Analyse des fonds Charterhouse Capital Partners : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre : 4 fonds Flagship matures dans la plage du benchmark (CCP VII 2002, CCP VIII 2006, CCP IX 2008, CCP X 2016). Hors CCP VI (1997) antérieur au benchmark. Hors CCP XI (2022) trop récent pour être probant. Périmètre Flagship uniquement pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
| Métrique | Charterhouse Capital Partners | Benchmark PE CMW | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 17,00% | 12,60% | +4,40 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 1,63x | 1,65x | -0,02x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 25% | 25% | 0 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 75% | 50% | +25 pts |
Périmètre : 4 fonds Flagship matures (CCP VII 2002, CCP VIII 2006, CCP IX 2008, CCP X 2016). Médianes des deux côtés (même méthode que le benchmark). CCP VII (Q1) et CCP X (Q2 borderline Q1) tirent la médiane vers le haut. CCP VIII (Q4, -0,6 %) pèse sur le TVPI médian. BM IRR = médiane des médianes des buckets vintage applicables aux 4 fonds (2000-2004, 2005-2007, 2008-2010, 2016-2017).
Benchmark : Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren : 14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds buyout et growth equity toutes tailles confondues, vintages 2000-2019.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
Évolution par Période
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Quartile | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|---|
| Origines et émancipation (1997-2002) | CCP VI, CCP VII | 18,8-37,9% | 1,90-2,10x | Hors BM Q1 | Phase d'établissement en tant que maison de référence sur le LBO britannique, puis émancipation via le MBO de HSBC en juin 2001. CCP VI (1997, hors plage benchmark) clôture la période salariée HSBC. CCP VII (2002) — premier fonds post-indépendance, 2,7 Mds EUR levés, 37,90 % d'IRR Q1 sur le bucket 2000-2004, porté par des conditions d'entrée favorables post-éclatement de la bulle internet. |
| Millésimes lourds (2006-2008) | CCP VIII, CCP IX | -0,6 à 13,70% | 0,96-1,35x | Q4 Q2 | CCP VIII (2006, 4 Mds EUR) traverse la crise financière avec une destruction de valeur nette (TVPI 0,96x). CCP IX (2008, 4 Mds EUR) redresse partiellement avec 13,70 % d'IRR, mais reste sous la barre des Q1 du bucket 2008-2010 (16,5 %). |
| Rebond (2016) | CCP X | 20,30% | 1,91x | Q2 | Le fonds de la reconquête. 2,3 Mds EUR levés (taille réduite vs CCP VIII-IX). IRR à 20,30 %, borderline Q1 du bucket 2016-2017 (seuil Q1 à 20,5 %). TVPI 1,91x confirme la création de valeur, y compris sur des vintages de marchés tendus. |
| Déploiement (2022-2026)* | CCP XI, CCP XII | 19,80%* | 1,35x* | En cours | CCP XI (2022, 1,4 Md EUR) affiche 19,8 %* et 1,35x*, données indicatives sur 3 ans. CCP XII en levée depuis 2024, cible réduite à 1,5 Md EUR, first close à 1 Md EUR en mars 2026. Taille des fonds en contraction continue. |
* Données indicatives, valorisations non réalisées, millésime trop récent pour être considéré comme probant.
Notre évaluation
Atouts Principaux
- CCP X (2016) exceptionnel : 20,30 % d'IRR net et 1,91x de TVPI sur 2,3 Mds EUR levés. Le fonds se classe en Q2 borderline Q1 (seuil Q1 du bucket 2016-2017 à 20,5 %), et démontre la capacité de la firme à rebondir après un CCP VIII en nette sous-performance. C'est le fonds de référence pour juger de la franchise actuelle.
- Longévité unique dans le Private Equity mondial : 91 ans d'histoire (fondée en 1934 comme Charterhouse Industrial Development Company), signature du premier LBO britannique en 1982, MBO réussi de HSBC en juin 2001. Peu de concurrents peuvent afficher une telle ancienneté sur le marché du capital-investissement européen.
- Gouvernance renforcée et ancrage ESG : Dame Alison Rose (ex-CEO NatWest 2019-2023) nommée Senior Partner en juin 2024. Certification B Corp obtenue en mai 2025 avec un score de 107,9. Signataire UNPRI depuis octobre 2013, enregistrée SEC (CRD 160237) et autorisée FCA. Un dispositif de gouvernance mature pour une maison indépendante de cette taille.
Points d'Attention
- Pattern de shortfall récurrent au fundraising : CCP IX (2008) levé à 4 Mds EUR contre une cible d'environ 6 Mds (-33 %). CCP X (2016) à 2,3 Mds EUR pour une cible de 3 Mds (-23 %). CCP XI (2022) à 1,4 Md EUR pour une cible initiale de 2,5 Mds (-44 %, cible abaissée plusieurs fois en cours de levée selon la presse spécialisée). CCP XII (2026) cible déjà réduite à 1,5 Md EUR. Une trajectoire de contraction des levées qui interroge sur la capacité à mobiliser les LP institutionnels.
- CCP VIII (2006) : destruction de valeur sur 4 Mds EUR : TVPI de 0,96x et IRR de -0,6 %, classé Q4 du bucket 2005-2007 (seuil Q3 à 4,1 %). Le plus gros fonds historique de la firme a fait perdre de l'argent aux LP. Performance confirmée par deux sources indépendantes (LACERS et CalSTRS, spread 0,02 pts). Un épisode qui continue de peser sur le consolidé et sur la réputation de la firme auprès des LP américains.
- Volatilité marquée du track record : CCP VII (37,9 %) et CCP X (20,3 %) côtoient CCP VIII (-0,6 %). La dispersion des IRR sur les 4 fonds matures dans le benchmark couvre 38 points. Cette absence de régularité rend la prévisibilité du prochain millésime difficile, même si CCP X suggère un retour à la normale sur les vintages récents.
Méthodologie et Sources
| Classification | Critère | Fonds concernés |
|---|---|---|
| Mature (dans benchmark) | Vintage 2000-2019 | CCP VII (2002), CCP VIII (2006), CCP IX (2008), CCP X (2016) |
| Mature (hors benchmark) | Vintage antérieur à 2000 | CCP VI (1997) |
| Récent | Vintage 2020-2022 | CCP XI (2022) |
| Trop tôt | Vintage ≥ 2023 | CCP XII (2026, en levée) |
Quartiles calculés sur la base du Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren (14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds buyout + growth equity, vintages 2000-2019). Les métriques consolidées portent uniquement sur les 4 fonds Flagship matures dans la plage du benchmark. CCP VI (vintage 1997) reçoit le badge "Hors BM" et est exclu du consolidé. CCP XI (2022) reste indicatif. CCP VI exprimé en GBP à l'origine (800 M GBP).
Sources de données :
- Maine Public Employees Retirement System (MainePERS) - Q3 2025 (30/09/2025) : source principale CCP X, CCP XI
- Washington State Investment Board (WSIB) - Q3 2025 (30/09/2025) : source principale CCP VI, CCP VII ; cross-validation CCP IX, CCP X
- Los Angeles City Employees' Retirement System (LACERS) - Q2 2025 (30/06/2025) : source principale CCP VIII ; cross-validation CCP IX
- Florida State Board of Administration (SBA) - Q2 2025 (30/06/2025) : source principale CCP IX
- California State Teachers' Retirement System (CalSTRS) - FYE 2025 (30/06/2025) : cross-validation CCP VIII
- New Mexico PERA - Q2 2025 (30/06/2025) : cross-validation TVPI CCP X
Limites des données PE : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les IRR et multiples sont nets de frais de gestion et de carried interest, reportés par les fonds de pension investisseurs. Les valorisations des fonds non liquidés reposent sur des estimations (NAV) qui peuvent différer significativement de la valeur de réalisation finale.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Buyouts mid-market européens. C'est la signature de Charterhouse depuis l'origine. La firme cible des entreprises européennes de taille intermédiaire, avec des valeurs d'entreprise comprises entre 150 millions et 1,5 milliard d'euros. L'allocation sectorielle s'est resserrée depuis CCP XI sur deux piliers — services aux entreprises et santé — après avoir couvert historiquement la consommation et les industriels spécialisés. Le focus géographique reste concentré sur l'Europe de l'Ouest (Royaume-Uni, France, Allemagne, Benelux, Italie, Espagne), marchés que la firme couvre depuis Londres sans bureaux à l'étranger. Cette discipline mid-market distingue Charterhouse des mega-funds paneuropéens comme CVC ou EQT.
Profil des Investissements
Comment aborder un deal à 500 millions d'euros ? Charterhouse cible des positions de contrôle (majoritaires ou co-contrôle), avec des tickets equity compris entre 100 et 500 millions d'euros selon la taille du fonds. La firme privilégie les entreprises rentables, avec un EBITDA positif et une position de marché défendable. Les secteurs dits "non-cycliques" (santé, services essentiels, consumer staples) représentent une part significative de l'allocation, cohérent avec une approche mid-market prudente. La période de détention cible est de 4 à 7 ans, avec des sorties principalement via cession industrielle ou secondary buyout. Historiquement, Charterhouse a participé à des deals emblématiques en Europe, notamment Elior dans la restauration collective.
Création de Valeur
Le modèle repose sur trois leviers classiques du PE mid-market : l'optimisation opérationnelle, la croissance organique par internationalisation et le buy-and-build dans des marchés fragmentés. L'équipe d'investissement (environ 18 professionnels, sur un effectif total de 65 personnes) intervient activement dans les instances de gouvernance post-acquisition. À la différence des grandes plateformes, Charterhouse ne dispose pas d'un pool large d'Operating Partners externes : la création de valeur s'appuie davantage sur les équipes de management en place, renforcées si nécessaire par des recrutements ciblés. L'approche reste centrée sur le cash-flow et le désendettement progressif, dans un style plus conservateur que celui des fonds technologiques ou growth.
Évolutions Récentes
Plusieurs inflexions méritent attention. Première inflexion : le renforcement ESG avec la certification B Corp obtenue en mai 2025 (score 107,9), rare parmi les GP de mid-market européens. Deuxième inflexion : l'arrivée de Dame Alison Rose (ex-CEO NatWest 2019-2023) comme Senior Partner en juin 2024, un signal fort sur la gouvernance et l'ancrage institutionnel britannique. Troisième inflexion : la contraction continue des tailles de fonds. CCP XII est en levée avec une cible réduite à 1,5 milliard d'euros (first close à 1 Md EUR en mars 2026), à comparer aux 4 Mds EUR de CCP IX en 2008. Un choix de discipline assumé, ou le reflet d'un marché LP plus exigeant ? La réponse se lira sur la performance de CCP XII dans quelques années.
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Charterhouse Capital Partners
Fondation et Évolution
1934. Sous le nom de Charterhouse Industrial Development Company, la firme est l'une des toutes premières structures de financement industriel au Royaume-Uni. Elle traverse les décennies en accompagnant la restructuration de l'économie britannique, puis s'impose en 1982 comme pionnière du LBO en signant la première opération de ce type jamais réalisée au Royaume-Uni. Un acte fondateur qui inscrit durablement la maison dans l'ADN du Private Equity européen.
Le tournant décisif intervient en juin 2001 avec le management buyout de HSBC. La firme devient pleinement indépendante et lance dans la foulée Charterhouse Capital Partners VII (2002, 2,7 Mds EUR), son premier millésime "post-indépendance". CCP VII sera un succès marqué (37,9 % d'IRR, 1,90x TVPI). Les millésimes suivants montent en puissance avec CCP VIII (2006) et CCP IX (2008), tous deux à environ 4 Mds EUR. En février 2012, Watling Street acquiert 91 % du capital de la société de gestion. Les fonds CCP X (2016, 2,3 Mds EUR) et CCP XI (2022, 1,4 Md EUR) marquent ensuite un retour à des tailles mid-market plus disciplinées. Cumulativement, la firme affirme avoir restitué plus de 24 Mds EUR de produits à ses LP sur l'ensemble de son histoire.
Direction et Gouvernance
Lionel Giacomotto dirige la firme en tant que Managing Partner depuis 2011 (arrivé chez Charterhouse en 1993). Sa longévité confère une forte continuité stratégique, mais concentre l'autorité décisionnelle sur une seule personne. L'équipe dirigeante compte 9 partners. Qui entoure le Managing Partner ? Paul Burrow occupe les fonctions de CFO et Tom Patrick celles de General Counsel. En juin 2024, Dame Alison Rose, ex-CEO de NatWest Group (2019-2023), a été nommée Senior Partner, une nomination qui renforce significativement le conseil de la firme par une personnalité de premier plan du monde bancaire britannique.
La structure de partnership privée (société non cotée, enregistrée SEC sous le CRD 160237, autorisée FCA) garantit l'alignement des intérêts avec les LP. Watling Street détient 91 % du capital depuis février 2012, configuration atypique pour un GP indépendant. Charterhouse est signataire UNPRI depuis octobre 2013 et certifiée B Corp depuis mai 2025 (score 107,9), deux engagements ESG désormais bien ancrés dans la gouvernance.
Organisation et Ressources
65 collaborateurs, dont 18 professionnels d'investissement. L'effectif complet est basé à Londres, dans les bureaux historiques de Belgrave House (76 Buckingham Palace Road, SW1W 9TQ). À la différence des grandes plateformes paneuropéennes, Charterhouse a fait le choix d'une organisation mono-site, plus proche du modèle boutique que du modèle industriel. L'équipe d'investissement est complétée par des fonctions support (finance, juridique, IR, opérations).
La franchise repose sur une gamme de fonds unique : la série Charterhouse Capital Partners (CCP I à XII), sans véhicules adjacents type growth, credit ou secondary. Ce choix de concentration diffère de la plupart des GP de taille comparable, qui multiplient les stratégies pour diversifier leurs revenus. La firme est membre d'Invest Europe et de la BVCA (British Private Equity & Venture Capital Association), reflet de son ancrage institutionnel européen et britannique. CCP XII est en levée depuis 2024, avec un first close à 1 milliard d'euros annoncé en mars 2026 pour une cible désormais fixée à 1,5 milliard.
Coordonnées
6th Floor, Belgrave House, 76 Buckingham Palace Road
SW1W 9TQ Londres
Royaume-Uni
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