KPS Capital Partners
Décryptage des fonds KPS Capital Partners
KPS Capital Partners, fondée en 1991 à New York, est un gérant private equity 100 % industriel et manufacturier spécialisé dans le retournement (19,5 Md$). Son track record Flagship mature surperforme nettement le benchmark : les deux fonds en top quartile, avec un TRI au-dessus du marché.
- Le métier (PE)
- Buyouts de contrôle et retournements d'entreprises industrielles et manufacturières mondiales (métaux, équipements, chimie, biens d'équipement), via la série KPS Special Situations Fund.
- La thèse
- Spécialiste du turnaround industriel : acquisitions d'actifs sous-performants ou en difficulté, transformation opérationnelle, désendettement et dialogue social.
- La performance
- TRI net médian de 22,55 % sur les 2 fonds Flagship matures, contre 11,25 % pour le Benchmark PE Call Me Warren ; TVPI 1,92x contre 1,60x. 100 % des fonds en top quartile.
- Le point de vigilance
- Performance exceptionnelle mais sur 2 fonds matures seulement. Les méga-fonds 2019 (Fund V, Mid-Cap) ressortent plus bas (Q3/Q2) et Fund VI (2023) débute faiblement : la forte montée en taille (9,7 Md$) est le vrai test.
TRI & multiples des fonds KPS Capital Partners
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 8 fonds KPS Capital Partners (vintages 1998-2023).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| KPS Mid-Cap Fund II | 2023 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| KPS Fund VI | 2023 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| KPS Mid-Cap Fund | 2019 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| KPS Fund V | 2019 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| KPS Fund IV | 2014 | 2,08x | 21,6% | 3 500 M$ | TCDRS Q3 2025 |
| KPS Fund III | 2007 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| KPS Fund II | 2002 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| KPS Fund I | 1998 | xxx | xxx | xxx | xxx |
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Analyse des fonds KPS Capital Partners : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre d'analyse : 2 fonds Flagship matures avec IRR vérifiés (Fund III, vintage 2007 et Fund IV, vintage 2014). Les fonds récents (Fund V et Mid-Cap, 2019) et en déploiement (Fund VI et Mid-Cap II, 2023) sont exclus du consolidé. Fund I (1998) et Fund II (2002) sont exclus car auto-déclarés (pas de source LP tierce). Périmètre Flagship uniquement pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
Deux fonds matures, deux premiers quartiles. Le constat est net : sur les deux millésimes vérifiés par des LP publics, KPS dépasse systématiquement le seuil Q1 de son bucket benchmark. Le Fund III surpasse largement le Q1 du bucket 2005-2007 (13,1 %), et le Fund IV (21,6 %) dépasse le Q1 du bucket 2014-2015 (19,5 %). Le TRI net médian de 22,55 % place KPS parmi les GP les plus performants sur ces vintages. La question ouverte : le Fund V (2019) en Q3 provisoire signale-t-il une inflexion, ou simplement l'immaturité du fonds ?
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
| Métrique | KPS Capital Partners | Benchmark PE CMW | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 22,55% | 11,25% | +11,3 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 1,92x | 1,60x | +0,32x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 100% | 25% | +75 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 100% | 50% | +50 pts |
Consolidé basé sur 2 fonds Flagship matures (Fund III 2007, Fund IV 2014). Médianes des deux côtés (même méthode que le benchmark). Benchmark = médiane des médianes des buckets 2005-2007 et 2014-2015.
Benchmark : Benchmark Private Equity LP 2025 par Call Me Warren, 14 sources LP publiques américaines et canadienne, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity toutes tailles confondues, vintages 2000-2019.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et d'illiquidité de 10 ans.
Évolution par Période
Trois décennies de buyout industriel, une trajectoire en deux temps. La première phase (2007-2014) livre des rendements exceptionnels sur des fonds de taille intermédiaire. La seconde phase (2019-2023) teste la capacité de KPS a maintenir sa performance en passant a l'échelle, avec un flagship a 6 puis 8 milliards de dollars.
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Quartile | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|---|
| Croissance pré-crise (2007) | Fund III | n.d. | n.d. | Q1 | Premier fonds institutionnel majeur (1,2 Md$, upsized a 2 Md$ en 2009). Fonds liquidé. Déploiement sur le cycle 2007-2012, carve-outs industriels en période de crise |
| Passage au large-cap (2014) | Fund IV | 21,6% | 2,08x | Q1 | Triplement de la taille (3,5 Md$, un seul close en avril 2013). Déploiement 2014-2018. Carve-outs incluant Briggs & Stratton et AM General. Rendement maintenu malgré le scaling |
| Méga-fonds (2019)* | Fund V, Mid-Cap | 13,2% | 1,41x | Q3 / Q2 | 7,0 Md$ levés au total (record a l'époque). Fund V en Q3 provisoire, sous la médiane du bucket (13,8 %). Mid-Cap en Q2. Déploiement impacté par le Covid puis la reprise industrielle |
| Dernière génération (2023)* | Fund VI, Mid-Cap II | n.d. | n.d. | N/A | 9,7 Md$ levés (+36 % selon KPS, qui retient un agrégat 2019 de 7,1 Md$). Fund VI en phase de déploiement avec Innomotics (EUR 3,5 Md), INEOS Composites (~EUR 1,7 Md), Ketjen, Novacel, Jennmar |
* Fonds 2019 : données récentes, indicatives (J-curve en cours). Fonds 2023 : en déploiement, données très préliminaires.
Notre évaluation
Atouts Principaux
1. Track record exceptionnel sur les fonds matures : 100 % premier quartile- Fund III (2007) et Fund IV (2014, 21,6 %) dépassent tous deux le seuil Q1 de leur bucket benchmark respectif (13,1 % et 19,5 %). TRI net médian de 22,55 % contre 11,25 % pour le benchmark, soit +11,3 points
- TVPI médian de 1,92x contre 1,60x benchmark (+0,32x). Le Fund IV affiche un multiple de 2,08x, signe d'une création de valeur réelle au-dela du rendement temporel
- Ce track record couvre deux cycles de marché distincts (pré/post-crise 2008, expansion 2014-2018), ce qui renforce sa robustesse
- Plus de 30 ans exclusivement dans le manufacturing et l'industriel. Aucune diversification sectorielle. Cette concentration rare dans le PE permet une expertise de domaine difficilement réplicable
- Deals de référence sur les carve-outs complexes : Innomotics/Siemens (EUR 3,5 Md, 15 000 employés, 16 usines, 49 pays), INEOS Composites (~EUR 1,7 Md), Briggs & Stratton (acquis en faillite pour ~550 M$)
- Approche de création de valeur par la transformation opérationnelle, pas par le levier financier. La firme crée souvent de nouvelles entités pour acquérir des actifs sous-performants
- Croissance régulière de la taille des fonds : de 161 M$ (Fund I, 1998) a 8 Md$ (Fund VI, 2023). Chaque génération dépasse la précédente de 40 a 75 %, un rythme qui évite le choc de scaling brutal
- Fund VI + Mid-Cap II levés a 9,7 Md$ en sursouscription (+36 % selon KPS, qui retient un agrégat 2019 de 7,1 Md$). Signal de confiance LP fort
- PEI 300 rang #50 mondial (juin 2024, 17 Md$ de capital levé sur 5 ans). Équipe stable : les Partners revendiquent 216 ans d'ancienneté combinée au sein de la firme
Points d'Attention
1. Fund V (2019) en troisième quartile provisoire : le scaling pèse-t-il sur les rendements ?- Le Fund V (6,0 Md$) ressort sous la médiane du bucket 2018-2019 (13,8 %), soit un classement Q3 provisoire. C'est le premier fonds flagship de KPS sous la médiane du marché
- Le Mid-Cap Fund (1 Md$, même vintage) fait mieux, en Q2. Cette divergence renforce l'hypothèse d'un effet taille : les deals plus petits produisent de meilleurs rendements
- Attention : ces fonds ont 7 ans, mais le TVPI du Fund V reste modeste. L'écart pourrait se résorber avec les exits, ou se confirmer
- 100 % des investissements dans le manufacturing et l'industriel. Cette concentration, atout en spécialisation, est aussi un risque systémique en cas de correction industrielle prolongée
- Les portefeuilles opèrent dans 25 pays avec plus de 200 usines. Exposition directe aux tarifs douaniers, aux coûts des matières premières, aux tensions sur les chaînes d'approvisionnement
- Certaines participations sont dans des secteurs en transition : Briggs & Stratton (moteurs thermiques), Lufkin Industries (pétrole et gaz). Le repositionnement vers les moteurs électriques (Innomotics) et le solaire (Jennmar) atténue partiellement ce risque
- KPS n'est pas signataire UNPRI (vérifié avril 2026). Pour un GP gérant 19,5 Md$ et 57 000 employés en portefeuille, cette absence est notable face aux attentes croissantes des LP institutionnels
- La politique ESG interne est décrite comme "aspirationnelle" et "non contraignante". KPS se réserve la discrétion de ne pas mettre en oeuvre certaines initiatives ESG selon le coût ou le calendrier
- Risque de key-person concentré sur trois co-fondateurs/Managing Partners en poste depuis 30+ ans (Psaros, Shapiro, Palmer). Pas de plan de succession documenté publiquement
Méthodologie et Sources
Classification par maturité
| Vintage | Classification | Fiabilité |
|---|---|---|
| ≤ T-10 ans | Maturité complète | ✓ Haute |
| T-7 a T-10 ans | Maturité avancée | ✓ Haute |
| T-4 a T-7 ans | J-curve passée | ⚠ Moyenne |
| > T-4 ans | En déploiement | ❌ Indicatif |
A prendre en considération sur les quartiles indiqués
- Ce benchmark repose sur les données publiques de 2 561 fonds Primary issus de 14 LPs institutionnels américains et canadien, qui investissent dans des GPs de premier plan.
- Conséquence : une médiane légèrement plus élevée (environ +1 point selon les vintages) que les benchmarks privés couvrant l'ensemble du marché.
- Un classement Q1 ici est donc particulièrement significatif, et un Q2 pourrait correspondre a un Q1 sur un benchmark standard de marché.
Sources des données
- Rapports LP publics : CalPERS Q1 2025 (Fund III), Oregon OPERF Q1 2025 (Fund V), TCDRS Q3 2025 (Fund IV, Mid-Cap Fund), LACERS Q3 2025 (Fund VI)
- Documents GP et registres : SEC IAPD (CRD 157678), Form ADV, site officiel kpsfund.com, communiqués de closing des fonds (Fund III, Fund IV, Fund V et Mid-Cap, Fund VI et Mid-Cap II), communiqués de presse (PR Newswire, Siemens Press)
- Benchmark : Benchmark PE CMW, 14 LP institutionnels, 2 561 fonds Primary buyout et growth equity, vintages 2000-2019
Limites des données dans le Private Equity
- Échantillon : 4 fonds sur 8 disposent de données de performance vérifiées via source LP tierce (Fund III, IV, V, VI). Fund I et Fund II reposent sur des données auto-déclarées par le GP. Celui de Fund II est un outlier extrême.
- Consolidé restreint : seuls 2 fonds matures Flagship (Fund III 2007, Fund IV 2014) entrent dans le consolidé. Les fonds 2019 sont encore en J-curve partielle (TVPI ≤ 1,50x). Les fonds 2023 sont en déploiement initial.
- Biais de sélection : les LP publics américains investissent dans des GPs de premier plan. La médiane du benchmark est donc plus élevée que sur l'ensemble du marché. Un Q1 dans ce benchmark est particulièrement discriminant.
- Effet taille : le passage de 1,2 Md$ (Fund III) a 6,0 Md$ (Fund V) est un facteur de risque classique. Les fonds 2019 donneront leur verdict définitif d'ici 2-3 ans.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Buyout et situations spéciales, 100 % manufacturing. KPS Capital Partners réalise exclusivement des investissements de contrôle (capital transmission / LBO) dans des entreprises manufacturières et industrielles mondiales. La firme opère via deux plateformes complémentaires : le fonds flagship KPS Special Situations Fund pour les grands deals (tickets de 100 M$ a 1 Md$+) et le KPS Mid-Cap Fund pour les opérations de taille intermédiaire. Géographies : Amérique du Nord (focus principal) et Europe (Allemagne, Pays-Bas, France, Royaume-Uni). Horizon de détention : typiquement 4 a 7 ans. La stratégie vise les corporate carve-outs, les turnarounds, les restructurations et les désinvestissements de grands groupes industriels.
Profil des Investissements
Six secteurs cibles, tous manufacturiers. Basic Materials (chimie, composites), Branded Consumer (produits de consommation a marque), Healthcare & Luxury Products, Automotive Parts (composants automobiles et aéronautiques), Capital Equipment (biens d'équipement), General Manufacturing. Les cibles typiques sont des divisions sous-performantes de grands groupes (Siemens, INEOS, Albemarle, Crane, Chargeurs) ou des entreprises familiales en transition. KPS crée souvent de nouvelles entités juridiques pour acquérir ces actifs, puis les transforme en entreprises autonomes. Taille de deal récente : de 227 M$ (VALTO/Crane Composites, Mid-Cap) a EUR 3,5 Md (Innomotics/Siemens, Flagship).
Création de Valeur
Transformation opérationnelle, pas levier financier. KPS génère ses rendements en améliorant structurellement la compétitivité et la rentabilité de ses participations. La firme ne dépend pas de l'effet de levier pour créer de la valeur, un positionnement rare dans le private equity. Les résultats sont liés a la capacité de transformation industrielle effective : réorganisation des chaînes de production, optimisation des coûts, investissements en capex, repositionnement commercial. Exemples : Briggs & Stratton acquis en faillite (~550 M$, sept. 2020) et restructuré ; AM General (véhicules Humvee, acquis oct. 2020) ; Lufkin Industries (systèmes de levage pétrole et gaz, juin 2020). Les sociétés en portefeuille opèrent plus de 200 usines dans 25 pays et emploient environ 57 000 personnes selon les communiqués du gérant.
Évolutions Récentes
Accélération des méga-deals et expansion européenne. Le Fund VI (8 Md$, closing le 25 octobre 2023) déploie activement avec une série de carve-outs industriels d'envergure : Innomotics/Siemens (moteurs électriques, EUR 3,5 Md, 15 000 employés), INEOS Composites rebaptisé Alta Performance Materials (~EUR 1,7 Md), Ketjen/Albemarle (catalyseurs de raffinage, participation de 51 %). Deux acquisitions ont été finalisées en 2026 : Novacel, reprise à Chargeurs (protection de surfaces, France), le 19 mai, et Jennmar (mines, infrastructure, solaire, 4 000 employés), le 17 juin. Le Mid-Cap II (1,7 Md$) opère en parallèle avec des deals plus ciblés comme VALTO Engineered Materials (227 M$). L'ouverture de bureaux a Francfort et Amsterdam, aux côtés de l'implantation londonienne, accompagne le virage européen du déploiement du Fund VI. Le gérant a lancé KPS Asia le 30 juin 2026, sous la présidence de Takajiro Ishikawa, avec une ambition affichée de retraits de cote et de carve-outs au Japon.
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion KPS Capital Partners
Fondation et Évolution
1991, New York. Eugene Keilin (ancien general partner chez Lazard Frères, connu pour avoir conseillé les employés de Weirton Steel lors du rachat en 1983), Michael Psaros (ex-Bear Stearns) et David Shapiro (ex-Drexel Burnham Lambert et Dean Witter Reynolds) fondent KPS Capital Partners. L'activité démarre au sein de Keilin & Co, cabinet de conseil financier, avant de se structurer en société de private equity indépendante avec le premier fonds institutionnel en 1998.
La trajectoire de KPS se lit dans la taille de ses fonds. Le Fund I (1998) lève 161 M$ : un démarrage modeste pour tester la thèse du manufacturing special situations. Le Fund III (2007) marque le premier palier significatif a 1,2 Md$, upsized a 2 Md$ en 2009 en pleine crise financière. Le Fund IV franchit le cap du large-cap avec 3,5 Md$ fermés en un seul close en avril 2013, pour un millésime 2014 retenu par les LP. Le duo Fund V + Mid-Cap (2019) totalise 7,0 Md$, puis Fund VI + Mid-Cap II (2023) atteint 9,7 Md$ en sursouscription. Chaque génération de fonds dépasse la précédente de 40 a 75 %, signe d'une base LP fidèle et d'une capacité de réinvestissement constante.
KPS a réalisé plus de 125 investissements de contrôle depuis sa création, répartis en 55 sociétés plateformes et 70 acquisitions de croissance externe. La cession la plus récente documentée par le gérant est celle de Hussey Copper, finalisée en juillet 2025, après Eviosys cédée à Sonoco en décembre 2024. Les 23 sociétés en portefeuille actives comptent des noms comme Briggs & Stratton (moteurs grand public), AM General (véhicules militaires Humvee), Lufkin Industries (pétrole et gaz) et Innomotics (moteurs électriques, ex-Siemens). L'AUM communiqué atteint environ 19,5 Md$ au 30 septembre 2025, avec un AUM réglementaire de ~21,4 Md$ selon le Form ADV (16 comptes discrétionnaires).
Direction et Gouvernance
Trois cofondateurs, 30+ ans de collaboration. Michael Psaros (Co-Founder & Managing Partner, Georgetown University, membre de l'Investment Committee et du Management Committee) et David Shapiro (Co-Founder & Managing Partner, University of Michigan / Chicago Booth, siège au conseil de 14 sociétés en portefeuille actives) dirigent la firme au quotidien. Raquel Vargas Palmer, promue Co-Managing Partner en 2018 et Chairperson de l'Investment Committee, est chez KPS depuis 1994 (~30 ans, ex-Kidder Peabody). Eugene Keilin conserve le titre de Co-Founder Emeritus.
L'équipe senior comprend sept Partners additionnels : Ryan Baker (promu Partner en 2018), Kyle Mumford, Greg Boguslavsky, Dan Gray (Business Development), Mark Callahan (Debt Capital Markets), ainsi que Pierre de Villeméjane et Ryan Harrison, co-responsables de la plateforme Mid-Cap. Le gérant a annoncé une nouvelle vague de promotions en juin 2026. Les Partners revendiquent collectivement 216 ans d'ancienneté au sein de la firme. Stephen Schipani occupe le poste de COO, Bryan Assael celui de Chief Compliance Officer et Associate General Counsel. La firme emploie environ 162 personnes.
Organisation et Ressources
Siège a One Vanderbilt Avenue, 52e étage, New York (NY 10017), avec un bail de 15 ans signé avec SL Green pour un étage complet. Sept implantations additionnelles selon la page Contact du gérant : deux autres adresses new-yorkaises (140 East 45th Street pour la plateforme Mid-Cap, 330 Madison Avenue pour les opérations et l'administration), Chicago et Washington DC aux États-Unis, puis Francfort, Amsterdam et Londres en Europe. L'entité principale est un Limited Partnership formé dans le Delaware en 2006, avec une activité via prédécesseur et filiales depuis 1998. Enregistrée auprès de la SEC sous le CRD 157678 (SEC File 801-73907). Aucune enforcement action de la SEC identifiée. Côté ESG, KPS n'est pas signataire UNPRI (vérifié en avril 2026). La firme déclare considérer les facteurs ESG dans ses décisions, mais qualifie ces engagements d'"aspirationnels" et de "non contraignants". Les concurrents directs dans le special situations manufacturier incluent Platinum Equity (~48 Md$, carve-outs multi-secteurs), American Industrial Partners (~16 Md$, mid-market industriel) et Cerberus Capital Management (~70 Md$, multi-stratégie). KPS se distingue par sa spécialisation exclusive sur le manufacturing, sans diversification sectorielle, depuis plus de 30 ans. Rang PEI 300 : #50 mondial (juin 2024).
